比特币在2025年上涨了14%，但随着公司将重心转向人工智能和高性能计算，矿业股票已飙升超过150%

加密货币挖矿公司在2025年跑赢比特币。这一次，并非因为它们彻底改变了商业模式。

那些曾经构建比特币基础设施的公司现在正加倍投资人工智能和高性能计算。华尔街也对此给予奖励。虽然比特币今年上涨了约14%，但公开交易的矿商表现远超这一水平，有些公司年初至今的涨幅超过500%。

这是一场全面转型，我们正在实时见证旧挖矿模式（消耗能源，赢取币）被重新构建。这些公司被定价为科技基础设施公司，因为它们确实正在向这个方向发展。

根据彭博社报道，一只追踪上市矿商的基金年初至今已上涨超过150%，而比特币本身仍在攀升，向月初接近126,000美元的峰值靠近。

当然，这轮涨势恰好始于第二届特朗普政府公开支持多项亲加密货币法案之时。

Cipher和IREN深入AI数据中心领域

Cipher Mining Inc.和IREN Ltd.正引领这一潮流。Cipher的股价今年已跃升近300%。IREN的股票上涨了约500%。两家公司都超越了基本挖矿业务，进入AI计算托管领域。

Cipher与Fluidstack签署了一份为期10年、价值30亿美元的托管协议，后者的投资者包括谷歌。作为交易的一部分，Fluidstack锁定了14亿美元的租赁承诺，并获得了代表Cipher 5.4%股权的认股权证。这笔交易证明了挖矿公司现在正将能源重新分配给AI，而不仅仅是算力。

IREN刚在周三完成了10亿美元的可转换债券发行，显示传统矿商现在正迅速吸引资本，为基础设施而非挖矿设备提供资金。在纽约，TeraWulf Inc.的规模更大。

该公司正发行32亿美元的优先担保票据，以扩大其位于巴克的Lake Mariner数据中心。目标是什么？从单一基地同时处理挖矿和AI运算。

总部位于新加坡的比特鹿科技集团也在做同样的事情。本周该公司股价上涨近30%，此前详细说明了将主要挖矿场所（包括其位于俄亥俄州克拉灵顿的570兆瓦设施）转变为全面AI计算中心的计划。如果一切顺利，该公司表示到2026年可能实现超过20亿美元的年化收入。

比特鹿资本市场和战略副总裁Jeff LaBerge表示，公司并未放弃挖矿，但将转换那些"长期回报稳定"的合格场所。

减半、高能源成本迫使矿商转变计算策略

但这整个转型实际上是在2024年比特币减半后开始的，当时区块奖励从6.25比特币减少到3.125比特币，挤压了矿商的收入。再加上网络难度上升和交易量低迷，利润开始迅速枯竭。

即使比特币价格创下新高，单位经济效益也不像以前那样有效。能源昂贵。回报不确定。因此，矿商开始将能源从挖矿转向AI。

TheMinerMag分析师Wolfie Zhao表示，像Riot Platforms、IREN和Bitfarms这样的公司已经决定在近期不扩大算力。他们不再追求更多算力，而是寻求如何更好地利用已有的能源。"关注点正从'我们能增加多少算力'转向'我们如何更有效地利用能源足迹'，"Zhao说。他补充说，挖矿和计算现在共享同一能源经济，意味着两者都在争夺相同的兆瓦资源。

Needham & Co.分析师John Todaro表示，经济效益很明确："HPC和AI托管的每兆瓦收入和EBITDA利润率远高于挖矿。"资本市场也注意到了这一转变。

John指出，考虑到比特币的波动性和减半风险，投资者给予专注于AI数据中心的公司比纯挖矿公司更高的估值倍数。

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