NAV 崩溃为比特币财政公司开辟新投资窗口

摘要

• 比特币财库净资产值暴跌，散户投资者损失数十亿美元。
• 像Metaplanet这样的公司将虚高的估值转化为实际的比特币资产。
• 10x Research表示，净资产值重置标志着比特币管理者进入新阶段。
• 在净资产值溢价崩溃的背景下，Strategy和Metaplanet股票大幅下跌。

比特币财库公司的净资产值（NAV）急剧下跌重塑了数字资产格局。根据10x Research的研究，这场抹去散户价值数十亿美元的崩溃也为技术娴熟的投资者打开了一个罕见的窗口。该研究小组表示，这个重置阶段可能为新一代高效且纪律严明的比特币资产管理者铺平道路。

净资产值崩溃与市场重置

10x Research报告称，许多数字资产财库（DATs）在其市值与实际持有的比特币之间创造了巨大的估值差距。分析师将这一阶段描述为"金融魔法时代"，公司发行的股票远高于其比特币储备的实际价值。

报告指出，在市场热情高涨期间，散户投资者以比特币支持价值的两到七倍购买这些股票。随着价格调整，这些虚高的溢价消失，导致散户投资者遭受巨大损失。研究人员表示："他们通过发行远高于实际比特币价值的股票创造了数十亿的纸面财富——直到这种幻觉消失。"

财富转移与市场调整

据10x Research称，这个系统有效地将财富从散户投资者转移到企业比特币持有量。公司能够将被高估的股票收益转换为实际比特币，即使在股价下跌的情况下也增加了储备。

第四大比特币财库公司Metaplanet被引用为关键例子。它曾拥有80亿美元的市值，但仅由10亿美元的比特币持有量支撑。调整后，公司市值调整为31亿美元，而其比特币储备增加到33亿美元。这种转变反映了公司在股价下跌的情况下加强资产负债表的广泛趋势。

类似案例与投资者情绪

报告还提到了Michael Saylor的公司Strategy，其净资产值经历了类似的繁荣与萧条模式。随着估值正常化，该公司放缓了比特币购买，显示出向更谨慎方法的转变。10x Research观察到，许多经历这些损失的散户投资者现在可能缺乏继续投资的信心。

"随着净资产值现已完全回归，散户投资者损失了数十亿——许多人可能缺乏继续增加头寸的信念，"分析师表示。然而，市场调整创造了更清晰的图景，显示哪些公司维持可持续战略，哪些严重依赖虚高估值。

比特币资产管理者的新时代

净资产值的正常化开启了10x Research称之为专业投资者的"罕见入场点"。交易价格接近或低于其比特币支持价值的公司现在提供对该资产的直接敞口，以及交易和管理效率带来的潜在上升空间。

报告建议，这一阶段将真正的运营者与宣传实体区分开来。预计幸存的公司将更加资本充足、纪律严明，并能产生持续回报。研究人员指出："现在适应的公司将定义下一个牛市。"

在此期间成功重建的专注比特币的资产管理者可能会塑造数字资产财库模式的未来。正如10x Research总结的那样："比特币本身将继续发展，拥有强大资本基础和精通交易的管理团队的数字资产财库公司仍可能产生有意义的超额收益。"

市场表现

尽管市场波动，Strategy股票（MSTR）周五上涨2%，收于289.87美元，但仍比2024年11月473.83美元的高点下跌39%。Metaplanet股票（MTPLF）在东京证券交易所下跌6.5%至402日元（2.67美元），自6月份1,895日元（12.58美元）的峰值以来下跌了79%。

这些剧烈变动显示了整个行业净资产值溢价的快速解除，为比特币财库的下一个增长阶段创造了更清晰的起点。

文章《净资产值崩溃为比特币财库公司开启新投资窗口》首次发表于CoinCentral。