比特币财政公司在2025年使散户买家损失超过170亿美元

TLDR

• 散户投资者通过比特币财政股票敞口损失了170亿美元。
• 公司在2025年筹集了860亿美元用于购买比特币，超过了美国IPO。
• 五分之一的比特币相关公司现在交易价格低于其净资产价值。
• Strategy的股票下跌了20%，而Metaplanet的价值损失超过60%。

散户投资者在通过上市公司追逐比特币敞口后现在面临严重亏损。10X Research的一份新报告显示，这些投资者在比特币财政公司股价大幅下跌时损失了约170亿美元。许多人以溢价购买了炒作，但随着比特币涨势消退，这些溢价崩溃了。股价下跌使许多股东持有亏损而非收益。

比特币财政股票随市场情绪下跌

散户投资者转向比特币财政公司(DATCOs)以获得对比特币的间接敞口。这些公司，如MicroStrategy(现为Strategy)和Metaplanet，以溢价发行股票并使用资金购买比特币。

这种方法在比特币价格上涨期间帮助提升了估值。然而，当比特币势头放缓时，这些公司的股价下跌。报告称这一转变使新投资者损失了170亿美元的财富。

"那些曾经备受推崇的NAV溢价已经崩溃，让投资者手持空杯，而高管们带着黄金离开，"10X Research指出。

围绕比特币财政股票的市场热情已经消退。根据报告，投资者还因股权溢价膨胀而多支付了200亿美元。

尽管加密货币激增，比特币相关股票表现不佳

尽管比特币最近达到了126,000美元以上的新历史高点，与加密货币相关的公司股票却表现挣扎。Strategy(前身为MicroStrategy)的MSTR股票自8月以来下跌超过20%。总部位于东京的Metaplanet经历了更陡峭的下跌，损失了超过60%的价值。

以市场对净资产价值(mNAV)比率衡量的投资者信心已经下降。Strategy现在的交易价格约为其比特币持有量的1.4倍，而Metaplanet跌至1.0倍以下。这意味着这些股票中的一些现在的交易价格低于其比特币持有量的价值。

根据数据，约五分之一的上市比特币财政公司现在的交易价格低于其净资产价值。这引起了分析师对该模式在当前市场是否仍然有效的担忧。

比特币财政策略的兴衰

在比特币牛市期间，DATCOs通过发行交易价格高于其基础比特币价值的股票筹集了数十亿美元。这些资金被用来购买更多比特币，创造了一个反馈循环，推高了股价和比特币持有量。

Coincetral早前报道称，公司在2025年为加密货币购买筹集了超过860亿美元。这一数字高于今年美国IPO筹集的总金额。然而，随着比特币涨势放缓和市场波动性下降，同样的策略已开始失败。

投资者现在质疑拥有反映比特币表现但承担额外业务风险的公司股票的价值。曾经提升利润的膨胀溢价现已消失，公司必须依靠核心财务表现。

分析师称DATCOs必须转向实际收益

H100 Group AB的比特币策略主管Brian Brookshire表示，mNAV比率随时间不稳定。"大多数交易接近1倍mNAV的BTCTCs仅在过去几周内达到那里，"他解释道。"根据定义，这不是常态...即使对MSTR来说，也没有所谓的正常mNAV。"

10X Research表示这是DATCOs的转折点。报告指出，股份溢价带来的膨胀估值将不再推动表现。相反，这些公司将需要展示收益增长和业务纪律。

"随着波动性下降和容易获得的收益消失，这些公司面临着从营销驱动的势头到真正市场纪律的艰难转变，"报告称。

这些公司中的许多现在面临来自投资者的更多审查，这些投资者不那么关注炒作而更关注结果。随着比特币狂热放缓，市场要求从高风险赌注转向明确的业务战略。

比特币财政公司在2025年使散户买家损失超过170亿美元的文章首次发表于CoinCentral。