Tether 达到 5 亿用户，USDT 供应量达到 1820 亿美元

Tether 宣布，截至 2025 年 10 月 21 日，其 USDT 稳定币首次达到 5 亿用户。首席执行官 Paolo Ardoino 在 X 平台上发文称，这一里程碑"可能是历史上最大的金融包容性成就"。此公告发布之际，USDT 的总供应量接近 1820 亿美元，使其成为稳定币市场的绝对主导者。

这一公告的时机意义重大。同一天，Tether 透露对 Kotani Pay 进行了战略投资，这是一家总部位于肯尼亚的金融科技公司，连接加密货币用户与非洲各地的本地支付系统。此举显示了 Tether 看好的未来增长方向：传统银行业仍然有限的新兴市场。

发展中地区的爆炸性增长

Tether 的用户群以惊人的速度增长。在 2025 年 3 月，该公司刚刚突破 4 亿用户。这意味着它在大约七个月内增加了 1 亿用户。这种扩张主要发生在发展中国家，那里的人们将 USDT 作为日常交易和储蓄的工具。

据 Ardoino 表示，37% 的 USDT 用户将这种稳定币视为储蓄账户，因为他们无法使用当地银行。在面临高通胀或货币不稳定的国家，持有数字美元提供了当地货币无法提供的保护。

来源：@paoloardoino

非洲投资符合这一模式。在 2024 年 7 月至 2025 年 6 月期间，撒哈拉以南非洲的加密货币交易量超过 2050 亿美元，比上一年增长 52%。尼日利亚、肯尼亚、南非和埃塞俄比亚引领这一增长，用户转向稳定币进行汇款和跨境支付。

财务表现和市场地位

Tether 的业务产生了可观的利润。该公司报告称，仅在 2025 年第二季度就实现了 49 亿美元的利润，使其上半年收益达到 57 亿美元。这主要来自运营收益，还有比特币和黄金持有量带来的额外收益。

这家稳定币发行商现在持有超过 1270 亿美元的美国国债，使其成为全球最大的美国政府债务持有者之一。如果 Tether 是一个国家，它将在美国国债持有者中排名第 18 位。

尽管财务实力强劲，但 Tether 的市场主导地位显示出侵蚀迹象。虽然 USDT 以 1820 亿美元的流通量仍然是明确的领导者，但其市场份额从 2024 年 11 月的 70% 下降到 2025 年 10 月的 59.9%。同期，Circle 的 USDC 从 243 亿美元增长到 763 亿美元，而较新的竞争对手 Ethena 的 USDe 从几乎为零增长到 122 亿美元。

绝对数字讲述了不同的故事。Tether 在 2024 年 11 月至 2025 年 10 月期间增加了近 500 亿美元的新供应。市场正在迅速扩张，竞争对手在百分比方面增长更快，但 USDT 在绝对价值上继续增加数十亿美元。

监管挑战和适应

欧洲的加密资产市场监管（MiCA）为 Tether 制造了障碍。到 2025 年 4 月，主要欧洲交易所取消上市或限制 USDT 交易对，因为该稳定币不符合 MiCA 合规要求。这种监管压力帮助提升了 USDC 的市场份额，因为它迅速获得了必要的许可证。

Tether 以双管齐下的策略回应。该公司投资了 StablR 和 Quantoz，这些欧洲稳定币发行商在适当的许可证下运营。这使 Tether 能够在欧洲市场保持影响力，而不直接使 USDT 面临监管风险。

更重要的是，Tether 宣布了 USAT 的计划，这是一种设计符合 GENIUS 法案的美国监管稳定币。该公司任命前数字资产总统顾问委员会执行董事 Bo Hines 为其美国部门的首席执行官。USAT 预计将在 2025 年底前推出。

超越稳定币的扩张

Tether 一直在积极多元化发展。该公司筹集了 2 亿美元，创建了一家专注于 Tether Gold (XAUt) 的黄金财政公司，该公司在 2025 年 10 月 1 日的价值超过 10 亿美元。每个 XAUt 代币代表存储在瑞士金库中的一盎司实物黄金。

该公司还通过 Tether Investments 和 XXI Capital 向美国科技投资部署了约 40 亿美元。最大的单笔投资是对视频平台 Rumble 的 7.75 亿美元。其他投资目标包括人工智能、可再生能源和开源基础设施。

此外，Tether 正与 Rumble 合作，探索以 11.7 亿美元收购德国人工智能基础设施公司 Northern Data 的可能性。这将使 Tether 从纯粹的稳定币发行商转变为主要的云计算提供商。

估值问题

彭博社在 2025 年 9 月报道，Tether 正在谈判以 5000 亿美元的估值筹集高达 200 亿美元。这将使该公司与 OpenAI 和 SpaceX 等科技巨头并列，成为全球最有价值的私营公司之一。这次融资将涉及出售公司约 3% 的股份，而不稀释现有股东。

投资者是否愿意支付这样的溢价仍不确定。Tether 在一个有利可图但有争议的领域运营。该公司在其历史上一直面临关于储备透明度的持续质疑，并在 2021 年就过去关于其支持的声明与美国监管机构达成和解。

结论

Tether 增长到 5 亿用户，证明了在银行业有限和货币不稳定的地区对基于美元的稳定币的真实需求。该公司通过在新兴市场的积极扩张、雄厚的财务资源和战略多元化，保持其作为稳定币领导者的地位。然而，发达市场的监管压力和来自合规替代品如 USDC 的日益激烈的竞争表明，稳定币格局变得更加复杂。Tether 能否在保持其草根采用优势的同时应对这些挑战，将决定它是否能维持其主导地位。