日本ETF溢价跳升至14%，因需求超过实物黄金供应

日本实物黄金ETF，该国最大的黄金支持基金，现在以相对于净资产值14%的溢价交易，即使在投资者被警告风险上升后仍是如此。

这只在日本境内存储实物黄金的基金，本周早些时候曾一度飙升至其实际资产价值的16%以上，然后才下跌。尽管东京证券交易所（TSE）在周五向投资者发出警告，告诉他们要监控已经持续数天的溢价与价值差距，但仍出现了这一飙升。

这发生在黄金本身遭遇十多年来最大价格崩盘之际。周二，该金属的现货价格下跌了6.3%，是12年多来最严重的单日暴跌。

然后在周三，ETF价格暴跌11%，部分扭转了早前的涨势。尽管如此，溢价仍然存在，这让投资者感到紧张。根据彭博社的数据，这只ETF现在持有1.25万亿日元，约合82亿美元的资产。

随着溢价超出全球标准，TSE发出警告

日本实物黄金ETF现在与其他全球基金的行为方式相去甚远。其溢价与净资产值的差距是全球最大的，而类似的ETF如高盛实物黄金ETF、abrdn实物黄金股份ETF和iShares实物黄金ETF在过去10年里都保持在4%的幅度内。

日本的基金突破了这个数字，在其峰值时超过16%，显示出需求有多热，以及当地行为如何与实际黄金价格脱钩。

大多数其他日本ETF甚至不持有实物金属。iShares黄金ETF购买的是在伦敦上市的基金，由外国金库支持。

同时，NF黄金价格ETF与基于期货的合约挂钩，而非实物金条。这使得日本实物黄金ETF成为那些想要接触本地实物黄金的人的唯一选择，这显然推动它进入了过热状态。

即使在下跌后，该基金到周三下午也只将其损失缩减至7%，仍显示出强劲需求。同时，现货黄金徘徊在每盎司4,140美元附近，试图从周二的崩盘中恢复。

白银甚至更加混乱，短暂下跌8.7%后又开始攀升。交易员指出，自8月中旬以来一直过热的两种金属的技术指标。

随着黄金波动性再次飙升，交易员进行对冲

这次崩盘并非凭空而来。自8月以来，黄金在"贬值交易"的背景下攀升了近60%，这是对美国政府不断膨胀的赤字和特朗普总统的美联储可能降息将继续侵蚀对法定货币信任的押注。投资者逃入黄金，抛售货币和债务。但这轮涨势过热，市场本周猛烈回调。

波动性尚未结束。尽管价格暂时平静，交易员正跳入期权合约以防范更多波动。

一个月隐含波动率已跃升至2022年3月以来的水平。尽管混乱，一些参与者仍认为黄金有潜力。悉尼Van Eck Associates Corp.的跨资产策略师Anna Wu表示，这一走势并非"大规模传染"，并补充说，"黄金，尽管最近表现强劲，仍肩负着重要的避险角色。中央银行和私人资本都没有停止购买。"

同时，白银也在上演自己的好戏。在伦敦，上周的供应紧缩推动白银价格超过1980年的高点，迫使交易员将金属空运到英国以缓解压力。

在亚洲，上海期货交易所出现了自2月以来最大的单日白银流出，纽约库存也下降了。

尽管如此，ETF的故事是关于价格脱节。TSE的ETF市场开发部高级经理Kei Okazaki直言不讳。他说："ETF价格与黄金市场之间联系的减弱，加上投资者以昂贵价格购买，是有问题的。"

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