美联储逆回购池枯竭：美国正进入流动性紧缩期？

TLDR:

• 逆回购余额跌破1000亿美元，标志着后疫情时代流动性的结束。
• 常设回购便利使用量上升，市场参与者寻求短期融资。
• 流动性收紧可能引发股票、债券和加密资产的波动。
• 分析师警告，随着储备接近2019年水平，量化紧缩(QT)可能接近其实际极限。

美联储逆回购便利(RRP)余额的急剧下降正引起交易员和经济学家的关注。

这个曾经庞大的流动性缓冲，在2022年达到2.5万亿美元的峰值，现已几乎降至零。这一转变标志着支撑后疫情时代金融市场的关键流动性周期的结束。

分析师警告，这种流动性消耗可能会收紧市场条件，并影响债券收益率和数字资产流动。

流动性周期进入新阶段

RRP便利允许货币市场基金将过剩现金隔夜存放在美联储，赚取无风险收益率。

然而，随着国库券发行增加和短期收益率变得更具吸引力，资金稳步从RRP窗口转移。根据美联储最新数据，每日RRP使用量现在徘徊在1000亿美元以下，是该计划自2021年扩展以来的最低水平。

同时，设计用于在融资压力期间注入流动性的常设回购便利(SRF)使用量有所增加。这种逆转表明市场参与者可能很快从吸收流动性转向需求流动性，这种动态自紧缩周期开始以来尚未出现。

对加密货币和风险资产的影响

RRP余额的减少有效地移除了曾经缓和风险市场波动性的流动性缓冲。

随着存放在美联储的过剩现金减少，传统和数字资产的边际流动性可能会收紧。Bitcoin和Ethereum，这些通常被视为对流动性敏感的资产，可能会随着机构流动性模式的转变面临更高的波动性。

不过，一些分析师认为，这种转变可能预示着货币条件的转折点。如果流动性压力增加，美联储可能会调整量化紧缩(QT)或采取有针对性的回购操作来稳定融资市场，这些举措历来有利于投机性资产。

市场观察人士将RRP耗尽视为QT可能接近其实际极限的信号。美联储的资产负债表缩减已将储备降至接近2019年末的水平，当时回购市场上一次面临严重的融资压力。

这篇文章《美联储逆回购池枯竭：美国正进入流动性危机？》首次发表于Blockonomi。