S&P Global Ratings 给予 Michael Saylor 的 Strategy 公司"B-"信用评级，这一级别被视为垃圾级或投机级。 这家前身为 MicroStrategy 的公司获此评级是因为其大量持有比特币、业务多元化有限以及美元流动性薄弱。S&P 表示该公司的前景仍然稳定。 这一评级使 Strategy 成为首家获得主要评级机构正式信用评级的比特币财库公司。Strategy 已从软件公司转型为比特币控股公司，利用股权和债务发行所得购买并持有加密货币，作为其财库策略的一部分。 大量比特币持有量使 Strategy 易受价格波动和政策变化影响 S&P 指出，Strategy 对比特币的集中投资既是其显著优势，也是其最大弱点。该公司的资产负债表几乎完全暴露于这种数字资产，使其对市场波动和潜在监管变化高度敏感。 评级机构还注意到结构性不匹配，因为 Strategy 的债务和优先股义务以美元计价，而其大部分资产则以比特币持有。 截至 2025 年 6 月，该公司持有价值约 700 亿美元的比特币，而可转换债务总额约为 80 亿美元，将从 2028 年起陆续到期。S&P 表示，Strategy 通过资本市场获取资金管理债务到期的能力是其稳定前景背后的关键因素。 分析师指出比特币资产主导公司估值导致结构性缓冲薄弱 尽管如此，分析师指出该公司的调整后资本状况仍"显著为负"。由于 S&P 在计算调整后资本时从权益中扣除比特币资产，Strategy 大量持有加密货币导致其资本基础结构性薄弱。 2025 年中期，该公司的风险调整后资本比率深度为负，这是由其持有资产的波动性和非收益性质所驱动的。 Strategy 的核心软件业务提供企业分析工具，仅略有盈利，对运营现金流贡献甚微。2025 年上半年，该公司报告经营现金流为负 3700 万美元，而其 81 亿美元的税前收益几乎完全来自比特币价格上涨。 S&P 表示 800 亿美元市值反映投资者需求，尽管存在集中比特币风险 S&P 还将网络安全列为重大风险。Strategy 通过多家机构托管人持有比特币，但保险覆盖仅占其总持有量的一小部分。该机构表示，任何私钥丢失或托管失败都可能严重损害公司的流动性状况。 尽管存在这些弱点，S&P 肯定了 Strategy 的严格债务管理和强大的资本市场准入能力。该公司通过可转换债务和股权发行持续为其债务再融资，避免了短期到期。其市值约为 800 亿美元，反映了投资者通过传统证券获取比特币敞口的需求。 稳定前景取决于资本市场准入和美元流动性改善 S&P 表示，该公司的流动性状况因每年超过 6.4 亿美元的优先股股息而承压，尽管这些支付相对于其比特币总持有量而言较小。 公司可以推迟这些股息支付，但这样做将带来治理后果，包括授予优先股股东董事会代表权。 展望未来，S&P 表示在未来 12 个月内升级评级的可能性不大，但如果 Strategy 改善其美元流动性并减少对可转换债务的依赖，则可能发生升级。然而，如果公司失去市场准入或面临比特币价格严重下跌，则可能导致评级下调。S&P Global Ratings 给予 Michael Saylor 的 Strategy 公司"B-"信用评级，这一级别被视为垃圾级或投机级。 这家前身为 MicroStrategy 的公司获此评级是因为其大量持有比特币、业务多元化有限以及美元流动性薄弱。S&P 表示该公司的前景仍然稳定。 这一评级使 Strategy 成为首家获得主要评级机构正式信用评级的比特币财库公司。Strategy 已从软件公司转型为比特币控股公司，利用股权和债务发行所得购买并持有加密货币，作为其财库策略的一部分。 大量比特币持有量使 Strategy 易受价格波动和政策变化影响 S&P 指出，Strategy 对比特币的集中投资既是其显著优势，也是其最大弱点。该公司的资产负债表几乎完全暴露于这种数字资产，使其对市场波动和潜在监管变化高度敏感。 评级机构还注意到结构性不匹配，因为 Strategy 的债务和优先股义务以美元计价，而其大部分资产则以比特币持有。 截至 2025 年 6 月，该公司持有价值约 700 亿美元的比特币，而可转换债务总额约为 80 亿美元，将从 2028 年起陆续到期。S&P 表示，Strategy 通过资本市场获取资金管理债务到期的能力是其稳定前景背后的关键因素。 分析师指出比特币资产主导公司估值导致结构性缓冲薄弱 尽管如此，分析师指出该公司的调整后资本状况仍"显著为负"。由于 S&P 在计算调整后资本时从权益中扣除比特币资产，Strategy 大量持有加密货币导致其资本基础结构性薄弱。 2025 年中期，该公司的风险调整后资本比率深度为负，这是由其持有资产的波动性和非收益性质所驱动的。 Strategy 的核心软件业务提供企业分析工具，仅略有盈利，对运营现金流贡献甚微。2025 年上半年，该公司报告经营现金流为负 3700 万美元，而其 81 亿美元的税前收益几乎完全来自比特币价格上涨。 S&P 表示 800 亿美元市值反映投资者需求，尽管存在集中比特币风险 S&P 还将网络安全列为重大风险。Strategy 通过多家机构托管人持有比特币，但保险覆盖仅占其总持有量的一小部分。该机构表示，任何私钥丢失或托管失败都可能严重损害公司的流动性状况。 尽管存在这些弱点，S&P 肯定了 Strategy 的严格债务管理和强大的资本市场准入能力。该公司通过可转换债务和股权发行持续为其债务再融资，避免了短期到期。其市值约为 800 亿美元，反映了投资者通过传统证券获取比特币敞口的需求。 稳定前景取决于资本市场准入和美元流动性改善 S&P 表示，该公司的流动性状况因每年超过 6.4 亿美元的优先股股息而承压，尽管这些支付相对于其比特币总持有量而言较小。 公司可以推迟这些股息支付，但这样做将带来治理后果，包括授予优先股股东董事会代表权。 展望未来，S&P 表示在未来 12 个月内升级评级的可能性不大，但如果 Strategy 改善其美元流动性并减少对可转换债务的依赖，则可能发生升级。然而，如果公司失去市场准入或面临比特币价格严重下跌，则可能导致评级下调。