过去一年，比特币交易所交易基金（ETF）的繁荣被视为华尔街终于接受加密货币的证明。然而，数据揭示了更为脆弱的一面。
10月28日，K33 Research研究主管Vetle Lunde指出，美国交易的比特币ETF今年迄今已吸引了约269亿美元的资金流入。
然而，这一表面数字掩盖了一个明显的不平衡，即贝莱德的iShares比特币信托基金（IBIT）单独占据了这些资金流约281亿美元。
美国比特币ETF资金流（来源：Vetle Lunde）换句话说，如果没有IBIT，比特币ETF今年将出现净资金流出。该产品持续不断的资金积累单独抵消了竞争对手的赎回，保持了总体资金流入为正，并维持了比特币机构采用的叙事。
由一只基金主导的市场
自2024年初推出以来，IBIT在ETF生态系统中主导了每一项主要表现指标。
根据SoSo Value数据，它的生命周期内资金流入约为653亿美元，而所有其他比特币基金合计仅为213亿美元。
美国比特币ETF指标（来源：SoSo Value）同时，Grayscale的GBTC遭受了约246亿美元的赎回，证实如果没有IBIT，整体情况将是严重负面的。
这实际上意味着贝莱德的IBIT规模独树一帜。
该基金在首年吸引了370亿美元，2025年迄今又增加了280亿美元，使其管理的总资产超过900亿美元，远远领先于任何竞争对手。
根据Coinperps数据，比特币ETF共持有约130万枚BTC，而IBIT占据了这一总量的60%以上。
美国比特币ETF BTC持有量（来源：Coinperps）为何贝莱德的IBIT能够主导市场
IBIT增长的重要部分可归因于贝莱德利用其12.5万亿美元的资产管理规模、零售经纪渠道和机构关系，将需求引导至单一旗舰产品。
这家资产管理公司进入新兴行业立即为仍在从更广泛信任危机中恢复的行业赋予了合法性。
彭博社ETF分析师Eric Balchunas表示：
除此之外，该基金最近的成功也与比特币如何改变贝莱德的投资者基础有关。
去年，该公司透露，四分之三的IBIT投资者对贝莱德的iShare产品系列完全陌生。
这表明IBIT不仅成为了一个加密ETF，还成为了全球最大资产管理公司的客户获取引擎。
事实上，该资产管理公司的定制创建机制在曾经对传统金融机构持谨慎态度的大型比特币持有者或"鲸鱼"中越来越受欢迎。这些机制允许投资者直接将比特币转移到ETF以换取新股份，绕过在公开市场上出售的需要。
到目前为止，据报道该公司已处理了超过30亿美元的此类实物转移，反映了对其托管设计和长期敞口模型的强烈信心。
这种强大的主导地位创造了一种光环效应，已被证明对贝莱德非常有利可图。
成立仅一年多，IBIT已跻身贝莱德十大收入来源之列，超过了iShares Russell 1000 Growth ETF等长期存在的基金。
贝莱德IBIT收入（来源：彭博社）当资金流入放缓时会发生什么？
IBIT对比特币ETF领域的全面主导引发了一个问题：当其数据最终放缓时会发生什么？
如果IBIT的资金流入减少，市场流动性和价格稳定性将立即受到影响。以其当前规模，即使是适度减少购买也可能移除持续需求的重要来源。这种需求一直作为准货币流入，抵消矿工卖出压力和交易所资金流出。
因此，放缓将扩大美国现货交易所的价差，减少做市商的套利机会，并削弱使比特币价格保持在关键支撑位之上的反馈循环。本质上，ETF的买入已成为比特币的底部，而IBIT构成了这一买入的大部分。
连锁反应也将波及机构情绪。
如果月度资金流转为负值，以IBIT为基准衡量表现的家族办公室和RIA柜台可能完全远离比特币ETF。这种撤资将降低目前嵌入比特币价格中的"流动性溢价"。
最后，IBIT资金流入的持续停滞可能将资本转向以太坊和新推出的山寨币ETF，侵蚀比特币的主导地位比率。
然而，Lunde指出，贝莱德在这些产品系列中的缺席可能会限制它们的整体净流量。
来源：https://cryptoslate.com/what-happens-when-blackrocks-ibit-etf-flows-slows/
