DeFi交易员面临损失，因为价值10亿美元的sUSDe循环接近清算点

TLDR

• Aave 借款利率现在超过 sUSDe 质押收益高达 2%。
• 近 10 亿美元的 sUSDe 循环 DeFi 交易面临负 收益。
• 许多 sUSDe 头寸距离清算阈值仅有 5%。
• USDT 和 USDC 资金池利用率激增正在提高借款成本。

10 月 10 日市场崩盘后 DeFi 借款利率的急剧下降使近 10 亿美元的 sUSDe 循环头寸面临风险。这些曾经从正收益差中获利的交易，现在面临着越来越多的损失，因为 Aave 上的借款成本超过了 Ethena 的 sUSDe 质押收益。这些头寸的平仓可能会在去中心化借贷市场引发更广泛的压力。

杠杆化 sUSDe 策略面临压力

涉及 Ethena 质押 USDe (sUSDe) 的循环策略在最近 DeFi 资金费率下降后变得不那么有利可图。交易者通常将 sUSDe 作为抵押品存入 Aave 和 Pendle 等借贷平台，以借入 USDT 或 USDC 等稳定币。这些借来的稳定币用于购买更多 sUSDe，然后再次作为抵押品存入。这个循环不断重复，通过杠杆增加收益。

然而，在 10 月 10 日的崩盘之后，借款成本已经上升到高于质押 sUSDe 产生的收益。Sentora Research 报告称，Aave v3 Core 上的借款利率目前 USDT 约为 2.0%，USDC 约为 1.5%，而 sUSDe 收益则保持较低水平。因此，该策略现在产生负收益，即借款成本超过了质押回报。

负收益差增加清算风险

随着收益差现在变为负值，杠杆化 sUSDe 头寸正在产生持续损失。根据 Sentora 的说法，这对循环头寸造成压力，特别是那些接近清算阈值的头寸。许多交易者距离强制清算仅有 5%，如果借款成本保持高位，这引发了对自动资产销售浪潮的担忧。

Sentora 的报告警告称，"随着收益差保持在零以下，借入稳定币购买 sUSDe 的循环头寸开始产生损失。"该研究公司补充说，这些损失可能导致 Aave 上头寸的广泛平仓，可能超过 10 亿美元的敞口。突然的清算浪潮可能会减少 DeFi 市场 的流动性并增加波动性。

利用率激增可能加速压力

当前的借款利率受到 USDT 和 USDC 借贷池利用水平的影响。如果更多交易者退出或减少其循环头寸，池利用率可能会进一步上升。这将推高借款成本，加深负收益并增加清算的可能性。

Sentora 还注意到主要资金池的利用率有所增加。如果这一趋势持续，可能会进一步给循环头寸带来压力。交易者和平台都在关注利用率和借款利率的持续变化，因为这将影响 DeFi 借贷生态系统的稳定性。

监控收益差对交易者至关重要

交易者被敦促密切跟踪 sUSDe 质押奖励与 USDT 和 USDC 的 Aave 借款 APY 之间的收益差。持续的负收益差可能导致额外的去杠杆化。更广泛的担忧是，这种平仓可能不仅影响个人交易者，还会影响平台流动性和代币价格。

Sentora 强调，循环 sUSDe 头寸的可持续性完全取决于正收益。没有它，该策略就会亏损，增加这些头寸集中的 DeFi 协议的系统性风险。

DeFi 交易者面临损失，因为价值 10 亿美元的 sUSDe 循环接近清算点的文章首次出现在 CoinCentral 上。