Meta股票：为什么在盈利超预期后股价下跌8%

摘要

• Meta公布第三季度收益，营收达到512亿美元（同比增长26%），但由于一次性费用，每股收益仅为1.05美元，低于6.72美元的预期。
• 由于人工智能相关成本增长快于销售额，营业利润率从去年的43%下降至40%。
• Meta将2025年资本支出指引上调至710亿美元，并警告2026年支出将大幅增加。
• 尽管运营现金流增长21%，但由于人工智能基础设施投资消耗资源，自由现金流下降了35%。
• 美银证券将Meta的目标价从900美元下调至810美元，同时保持买入评级，理由是2026年盈利增长有限且自由现金流压力增大。

Meta Platforms公布的第三季度财报导致盘后交易中股价下跌高达8%。该公司本季度营收达512亿美元，超过华尔街495亿美元的预期。与去年相比，营收增长了26%。

Meta Platforms, Inc., META

然而，每股收益仅为1.05美元，远低于6.72美元的一致预期。这一差距是由季度内的一次性大额费用造成的。

公司的营业利润率显示出令人担忧的趋势。第三季度降至40%，低于去年同期的43%。这一下降反映了Meta加速增长的成本结构超过了其收入增长。

研发支出较去年增长28%。这一增长源于Meta在人工智能研究部门积极招聘。随着这些成本持续增加，Meta上调了2025年的支出指引。

资本支出增长加速

Meta将2025年资本支出预测上调至约710亿美元。这是今年第三次上调，高于此前690亿美元的预估。公司还向投资者发出了前瞻性警告。

管理层表示，他们目前预计2026年资本支出的美元增长将比2025年大幅增加。这表明人工智能基础设施支出不会放缓。

公司的资产负债表反映了这些巨额投资。在第二季度，Meta首次出现债务、税务和租赁负债超过现金和短期投资的情况。这一差距在第三季度进一步扩大。

尽管运营现金流增长21%，自由现金流却下降了35%。这一差异来自于被扣除的巨额资本支出。上周，Meta与Blue Owl Capital为其Hyperion数据中心安排了270亿美元的融资交易。这种合资企业结构使相关债务不计入Meta的资产负债表。

领导层重组人工智能研究

首席执行官马克·扎克伯格旨在将人工智能能力带给Meta应用系列中的35亿日均用户。公司希望通过Meta AI聊天机器人等产品提升用户体验。它还希望提高广告定位的有效性。

发展道路面临挑战。Meta的Llama 4语言模型于4月推出后获得了差评。这促使扎克伯格重组他的人工智能团队。

6月，他开始向顶尖人工智能研究人员提供大型多年薪酬方案。据报道，一些方案金额达到九位数。这一努力集中在以290亿美元估值收购初创公司Scale AI的49%股份。主要目标是聘请其首席执行官亚历山大·王(Alexandr Wang)负责Meta的人工智能研究。

与其他主要人工智能投资者不同，Meta的所有数据中心投资都服务于自身需求。该公司不像亚马逊网络服务、微软Azure或谷歌云服务那样出租云服务。

美银证券将Meta的目标价从900美元下调至810美元。该公司维持对该股的买入评级。美银引用了有限的每股收益增长前景和2026年预期的同比自由现金流压力。

该公司认为负面支出消息现已大部分反映在股价中。它指出即将推出的产品可能成为潜在催化剂。这些包括预计将在2026年推动参与度和收入的新型大型语言模型和内容创建工具。

按Meta盘后695美元的价格计算，该公司交易价格为2027年预估EBITDA的10.5倍。它还以2027年预估核心业务每股收益的19倍交易。Meta目前交易价格为751.67美元，市值反映了投资者对未来人工智能回报相对于成本上升的担忧。

文章《Meta股票：为什么在超预期财报后股价下跌8%》首次发表于CoinCentral。