Meta股票：尽管收入超预期，AI支出激增给利润率带来压力

摘要

• Meta第三季度营收达到512亿美元（增长26%），但由于一次性费用，每股收益1.05美元远低于6.72美元的预期。
• 由于人工智能成本增长速度快于收入增长，营业利润率从43%收缩至40%。
• 公司将2025年资本支出指引上调至710亿美元，并预计2026年支出增幅将更大。
• 自由现金流下降35%，而运营现金流增长21%，显示人工智能基础设施投资带来的压力。
• 美银证券将Meta目标价从900美元下调至810美元，理由是对盈利增长和现金流的担忧。

Meta Platforms发布了喜忧参半的第三季度业绩，导致盘后交易中股价下跌8%。这家社交媒体巨头报告营收512亿美元，超过华尔街495亿美元的预期。同比收入增长26%。

Meta Platforms, Inc., META

每股收益为1.05美元，低于6.72美元的一致预期。一笔大额一次性费用导致了这一显著差距。

公司营业利润率从去年同期的43%下降至40%。这种压缩表明成本增长速度快于销售额。研发支出同比增长28%，这主要由Meta人工智能研究部门的积极招聘推动。

资本支出计划加剧

Meta将2025年资本支出展望上调至约710亿美元。这是今年第三次从之前的690亿美元预估上调。

管理层警告称，2026年资本支出美元增长将大幅超过2025年。人工智能基础设施建设没有放缓迹象。尽管运营现金流增长21%，自由现金流仍下降35%。这一差距来自大量资本支出的扣减。

Meta的资产负债表现在反映了这些大量投资。公司的债务、税务和租赁负债超过了现金和短期投资。这一转变始于第二季度，并在第三季度加深。

上周，Meta与Blue Owl Capital为其Hyperion数据中心达成了270亿美元的融资协议。这一合资企业使相关债务不计入Meta的账簿。

人工智能战略推动研究改革

首席执行官马克·扎克伯格希望为Meta的35亿日活跃用户提供人工智能功能。公司计划通过Meta AI聊天机器人等工具增强用户体验，同时改进广告定位。

Meta的Llama 4语言模型于4月推出，但获得负面评价。这促使公司重组人工智能团队。6月，扎克伯格开始向顶尖人工智能研究人员提供据报道达到九位数的薪酬方案。

这一招聘攻势的重要成果是以290亿美元估值收购初创公司Scale AI 49%的股份。主要目标是引入首席执行官Alexandr Wang领导Meta的人工智能研究工作。

分析师展望下调

美银证券将Meta的目标价从900美元下调至810美元，同时保持买入评级。该公司指出预计2026年每股收益增长有限且自由现金流面临压力。

美银认为大部分负面支出消息已反映在股价中。该公司看到潜在催化剂来自即将发布的产品，包括新的大型语言模型和内容创建工具。

以盘后695美元的价格计算，Meta的交易价格为预计2027年EBITDA的10.5倍，以及预计2027年核心业务每股收益的19倍。目前股价为751.67美元，投资者正在权衡不断上升的人工智能成本与未来回报。

文章《Meta股票：尽管收入超预期，人工智能支出激增给利润率带来压力》首次发表于Blockonomi。