要点摘要
为什么比特币交易者关注以太坊的弱势？
以太坊逐渐减弱的机构动能和DAT模型脆弱性使其成为对抗比特币的战术对冲选择。
这对BTC投资者意味着什么？
BTC的结构性韧性脱颖而出，而ETH的表现不佳预示着可能出现周期性分歧。
在比特币[BTC]的风险规避阶段，风险管理是首要任务。
在过去的周期中，交易者经常使用山寨币（BTC以外的任何加密货币）来缓解市场顶部附近的下跌，追逐常见的"高风险、高回报"设置。然而这一次，这种策略不再奏效。
相反，资金似乎正在向美国股票市场轮动。在这种背景下，最近的10x Strategy报告介绍了一种对冲BTC风险敞口的新方法。有趣的是，这种方法仍然涉及最大的山寨币。
以太坊的机构叙事开始出现裂痕
今年夏季最强劲的叙事之一是以太坊的DAT模型。
BitMine Immersion [BMNR]一直是这一趋势的旗舰，其财库中持有超过300万个ETH，很像五年前"策略"叙事如何推动比特币。但最近，一些裂痕开始显现。
从投资者角度来看，BMNR股价本季度下跌了10.17%。
股票表现优于加密货币，以苹果[AAPL]等大市值公司为首，推动股价创下约277美元的历史新高，显示风险资本正在向何处轮动。
来源：TradingView (BMNR/USD)
强调这一点，10x Strategy指出了这一崩溃背后的关键因素。
报告指出，ETH的DAT基本面疲软一直是拖累市场情绪的关键因素。就背景而言，BitMine的模型允许机构以较低成本积累ETH，并随后以溢价分配给散户。
现在，随着BMNR股票承压，散户投资者已经遭受重大损失。在这种情况下，报告建议做空以太坊可能是对冲比特币的有效方式，预示着周期可能发生转变。
偏好比特币韧性而非以太坊风险
山寨币与比特币的相关性在本轮周期中表现出显著分歧。
即使在10月抛售后BTC多次跌破11万美元支撑位，山寨币资金流动仍然低迷。这表明交易者仍然更喜欢比特币的稳定性，而不是追逐短期风险。
从技术角度看，趋势很明显。自第一季度以来首次，以太坊录得比比特币更深的回调，第四季度开始时ETH交易弱势达50%，尽管有所有机构积累。
来源：TradingView (BTC/USDT)
在这种情况下，做空ETH对BTC投资者来说看起来是一个战术性选择。
简而言之，随着散户对以太坊机构叙事失去兴趣，山寨币资金流动枯竭，以及比特币结构性稳固，通过做空ETH来对冲BTC可能被证明是一个明智的交易。
因此，10x Strategy报告提出了一个有力的论点。
市场似乎正在表面之下发生转变，ETH的相对弱势开始作为比特币的对冲工具发挥作用。
如果是这样，它可能成为本轮周期的第二个关键分歧，紧随BTC与山寨币上涨之后。
来源：https://ambcrypto.com/bitcoin-bulls-are-shorting-ethereum-inside-a-trend-no-ones-talking-about/
