比特币财库股票血洗的底部可能终于到来了。
著名做空者吉姆·查诺斯（Jim Chanos）——以2001年预见安然公司崩溃而闻名——表示他已平仓了对Strategy（MSTR）的头寸，标志着长达11个月做空MSTR/做多比特币BTC$106,094.06交易的结束。做空头寸涉及卖出借入的股票，是对股票将下跌的押注。平仓是进一步下跌可能不会太显著的信号。
查诺斯以揭露企业估值过高和会计过度行为而闻名，他首次瞄准Strategy是在其企业价值（包括公司永续优先股和可转换票据的数字）远超其比特币持有量价值时。当时，MSTR的多重净资产价值（mNAV）为2.5，相对于其底层比特币有很大溢价。
在X上发布的一则通知中，查诺斯表示MSTR股价已从2025年高点下跌约50%。mNAV已压缩至1.23，促使查诺斯公司建议平仓该交易。
估值压缩，加上Strategy持续发行普通股，使该头寸成功平仓。查诺斯补充说，虽然mNAV可能还有进一步压缩的空间——溢价最终可能稳定在接近1.0，或与比特币调整后价值持平——但主要论点已基本实现。
Strategy是最大的公开交易比特币持有者，其资产负债表上有641,205个BTC，按当前价格计算价值约680亿美元。与所有其他在本轮周期中曾一度陷入折价的比特币财库公司不同，这家位于弗吉尼亚州泰森角的公司价值一直保持溢价。
这次平仓恰逢比特币财库行业动荡的一年，期间像Metaplanet（3350）和KindlyMD（NAKA）这样的大牌公司从历史高点暴跌超过80%。
周五，随着比特币反弹至105,000美元以上，将今年迄今的涨幅扩大至约14%，MSTR跌至2025年低点，下跌约20%。做空MSTR/做多比特币交易的平仓可能预示着比特币财库公司已触底。
MSTR股价盘前上涨3%，交易价格为每股248美元。
来源：https://www.coindesk.com/markets/2025/11/10/is-this-the-indicator-that-bitcoin-treasury-companies-have-hit-a-bottom
