传奇做空者Jim Chanos正在收手。自5月以来，Kynikos Associates的总裁兼创始人一直在对Strategy的股价与其比特币持有量之间的差价进行看跌押注。在2024年和2025年初，Strategy的股票价值远高于其比特币持有量的总价值。但随后暴跌，到11月6日，Strategy与比特币的比率已降至多年来的最低点。现在，这一差价已经崩溃了一半以上，这位68岁的投资经理正在解除他的赌注。"我可以确认，截至昨天开盘，我们已经解除了$MSTR和比特币的对冲交易，"Chanos在周五表示。 Chanos和Kynikos Associates均未回应置评请求。 做空者通过借入公司股票，然后卖出，希望价格下跌来获利。如果价格下跌，他们回购股票，归还给贷方，并赚取差价。Strategy的市场净资产值(mNAV)为1.1倍，这是公司市值与其持有的比特币之间的差额。 如今，它仍然保持在这一水平——根据像Chanos这样的批评者的说法，这是公司的死亡预兆。 "金融胡言乱语" Chanos的论点逻辑相当直接。 Strategy利用加密货币炒作周期来抬高其股价，同时购买比特币，为做空者创造套利机会。"Strategy，以及更令人不安的是它的模仿者，正在向散户投资者兜售这样的想法：他们是在通过公司结构购买比特币，所以应该给予溢价，"Chanos在5月份告诉CNBC。"这太荒谬了。" 当时，Strategy的交易价格约为其净资产价值（其比特币持有量的美元价值）的1.8倍。在2020年，这一数字曾高达6倍。 但Chanos坚决认为这种溢价毫无意义。据他所说，Saylor希望投资者评估Strategy的价值不仅基于其比特币持有量，还基于其持续筹集资金和产生"比特币收益"的能力——Chanos将这一概念视为冒充创新的金融工程。"Saylor先生希望你们评估他的业务价值不仅基于其比特币持有量的净值，还要加上NAV变化的倍数！"Chanos在X上写道。"这完全是金融胡言乱语。" Strategy没有立即回应置评请求。 "跟风"交易 Chanos更进一步，将比特币国库热潮与2021年的SPAC狂热相比较，后者在三个月内筹集了900亿美元，然后崩溃。 "我们现在在比特币国库市场看到的数字类似于2021年的SPAC，"Chanos在7月的比特币基本面播客中表示。"现在每天都有相当大的公告——每晚数亿美元。" SPAC承诺轻松退出和无限上涨。然而，它们带来的是现代市场历史上最残酷的后炒作崩溃之一。电动卡车初创公司Lordstown Motors通过SPAC上市，炒作未来工厂，然后在2023年宣布破产。股价下跌98%。氢能卡车公司Nikola在其创始人因欺诈被定罪前，凭借一个滚动原型而飙升。股价从峰值下跌了95%。 到2022年中期，De-SPAC指数已经暴跌超过75%。 Chanos看到比特币国库公司正在上演同样的模式："跟风"交易建立在金融工程、廉价资本和狂热之上，而非商业基本面。 而他的预测已经获利。 Pedro Solimano是DL News驻布宜诺斯艾利斯的市场记者。有线索？发邮件至[email protected]。传奇做空者Jim Chanos正在收手。自5月以来，Kynikos Associates的总裁兼创始人一直在对Strategy的股价与其比特币持有量之间的差价进行看跌押注。在2024年和2025年初，Strategy的股票价值远高于其比特币持有量的总价值。但随后暴跌，到11月6日，Strategy与比特币的比率已降至多年来的最低点。现在，这一差价已经崩溃了一半以上，这位68岁的投资经理正在解除他的赌注。"我可以确认，截至昨天开盘，我们已经解除了$MSTR和比特币的对冲交易，"Chanos在周五表示。 Chanos和Kynikos Associates均未回应置评请求。 做空者通过借入公司股票，然后卖出，希望价格下跌来获利。如果价格下跌，他们回购股票，归还给贷方，并赚取差价。Strategy的市场净资产值(mNAV)为1.1倍，这是公司市值与其持有的比特币之间的差额。 如今，它仍然保持在这一水平——根据像Chanos这样的批评者的说法，这是公司的死亡预兆。 "金融胡言乱语" Chanos的论点逻辑相当直接。 Strategy利用加密货币炒作周期来抬高其股价，同时购买比特币，为做空者创造套利机会。"Strategy，以及更令人不安的是它的模仿者，正在向散户投资者兜售这样的想法：他们是在通过公司结构购买比特币，所以应该给予溢价，"Chanos在5月份告诉CNBC。"这太荒谬了。" 当时，Strategy的交易价格约为其净资产价值（其比特币持有量的美元价值）的1.8倍。在2020年，这一数字曾高达6倍。 但Chanos坚决认为这种溢价毫无意义。据他所说，Saylor希望投资者评估Strategy的价值不仅基于其比特币持有量，还基于其持续筹集资金和产生"比特币收益"的能力——Chanos将这一概念视为冒充创新的金融工程。"Saylor先生希望你们评估他的业务价值不仅基于其比特币持有量的净值，还要加上NAV变化的倍数！"Chanos在X上写道。"这完全是金融胡言乱语。" Strategy没有立即回应置评请求。 "跟风"交易 Chanos更进一步，将比特币国库热潮与2021年的SPAC狂热相比较，后者在三个月内筹集了900亿美元，然后崩溃。 "我们现在在比特币国库市场看到的数字类似于2021年的SPAC，"Chanos在7月的比特币基本面播客中表示。"现在每天都有相当大的公告——每晚数亿美元。" SPAC承诺轻松退出和无限上涨。然而，它们带来的是现代市场历史上最残酷的后炒作崩溃之一。电动卡车初创公司Lordstown Motors通过SPAC上市，炒作未来工厂，然后在2023年宣布破产。股价下跌98%。氢能卡车公司Nikola在其创始人因欺诈被定罪前，凭借一个滚动原型而飙升。股价从峰值下跌了95%。 到2022年中期，De-SPAC指数已经暴跌超过75%。 Chanos看到比特币国库公司正在上演同样的模式："跟风"交易建立在金融工程、廉价资本和狂热之上，而非商业基本面。 而他的预测已经获利。 Pedro Solimano是DL News驻布宜诺斯艾利斯的市场记者。有线索？发邮件至[email protected]。