让我们谈谈图表。但不是股票图表。让我们看看一个价值4万美元的人工智能芯片的折旧图表。
大型科技公司——超大规模企业——希望你相信这是一个缓慢的5年或7年斜坡。这就是他们向投资者兜售的故事。
现实呢？数据呢？真实的图表显示这是一个24个月的悬崖。
这种脱节不仅仅是会计上的怪异现象。这是一个巨大的、隐藏的风险。而且它处于一场重大金融辩论的中心，关于我们从人工智能繁荣中看到的利润是否真实。
巨大的脱节：会计与现实
我不是唯一发现这一点的人。以《大空头》而闻名的投资者迈克尔·伯里已经公开谈论这一点，称其为"现代最常见的欺诈之一"。
这个游戏很简单：购买数十亿美元的硬件，你知道它实际上有2-3年的产品周期，但告诉市场你将在5-6年内折旧它。结果是什么？你低估了年度支出，这人为地膨胀了你的收益，使你的利润看起来非常出色。
这不仅仅是创造性会计；这是对资产真实经济寿命的故意扭曲。
24个月的"过时时钟"
市场，一如既往地，会告诉真相。英伟达设定了步伐。你甚至不需要内部信息；只需看看他们的产品发布：
- A100 (Ampere)：2020年第二季度。
- H100 (Hopper)：2022年第三季度。
- B100/B200 (Blackwell)：2024年第四季度（估计）。
这个24个月的"过时时钟"就是顶级人工智能芯片的真实功能寿命。但情况更糟。
2年的功能时钟现在正与1-3年的物理时钟趋同。忘掉5-7年吧；一位谷歌架构师已经公开表示，这些全天候运行人工智能的GPU，在短短一到三年内就会物理性地失效。5-7年的会计时间表纯属幻想。
"大过滤器"：为什么价值崩溃
这个领域的价值不是缓慢下降。它是从悬崖上跌落。这就是我所称的"大过滤器"。
新一代芯片不仅仅是"更快"；它引入了前一代完全缺乏的质的特性。H100 (Hopper)芯片有一个专用的Transformer引擎并支持FP8数据格式。A100没有这些功能。
结果呢？H100不仅仅快20%。对于至关重要的LLM推理工作负载，它快了30倍。
当H100被基准测试的那一天，A100的峰值价值蒸发了。它立即对顶级工作变得过时。这就是24个月的悬崖。
超大规模企业的借口和"0美元"的神话
现在，超大规模企业会辩解说："但我们仍在使用它们！"确实如此。他们用"系统性重新利用"来为长期折旧计划辩护。芯片在他们的内部生态系统中"级联下降"，从S级训练到标准推理，最后用于运行一些低级内部分析。
这是只有超大型企业才能享有的奢侈。对其他所有人来说，悬崖是真实存在的。
但"过时"并不意味着"毫无价值"。这是关键。芯片的价值不会降到0美元。它找到了一个"遗留底线"。
- 一个8岁的特斯拉V100（2017年）仍然售价3,500-6,000美元。
- 一个5岁的A100 80GB（2020年）仍然能卖9,500-14,000美元。
它找到了新生，但比巅峰时期折扣了50-70%。
投资者的启示：1760亿美元的风险
这是对你投资组合的启示。这种会计技巧正是人工智能泡沫被吹大的方式。
伯里预测，这种做法将使科技巨头在2026年至2028年间夸大收益，惊人地达到1760亿美元。他针对的是像Meta和Oracle这样的公司，预测它们2028年的收益可能被夸大超过20%。
聪明的资金已经察觉到了。巴克莱已经将这些超大规模企业2025年的收益预测下调多达10%，将折旧标记为人工智能"不那么隐蔽"的成本。
这场人工智能资本支出热潮看起来就像过去的铁路和电信热潮——大规模过度投资、被炒作的利润，以及最终糟糕的股东回报。
真实的三阶段价值生命周期
这是真实的生命周期。忘掉会计吧。
第一阶段："巅峰期"（0-2年）：价值处于或高于建议零售价。
- 第二阶段："可行期"（2-4年）：继任者被宣布。芯片立即在功能上过时。价值崩溃50-70%至其新的"推理"价格。
- 第三阶段："遗留期"（4年以上）：折旧停止。价值稳定在原价的10-20%的"遗留底线"。
对投资者来说，风险很简单：你把5-7年的会计幻想误认为是24个月的技术现实。当所有这些支出的账单真正计入账簿时，你所依赖的收益将不复存在。
来源：https://www.fxstreet.com/news/the-ai-accounting-fraud-a-176-billion-risk-hiding-in-plain-sight-202511121444
