作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官 编译：AididioJP，Foresight News 投资加密货币背后的核心理念是它们将重塑金融行业的基础设施。到目前为止，我们可以列举三个已取得实质性进展的领域：比特币正在重塑黄金作为通胀对冲工具的角色。稳定币正在重塑美元。通证化正在重塑交易和结算。尽管这些变化仍处于早期阶段，但趋势已经相当明显。我相信最终大多数资产将被通证化，大多数美元将通过稳定币流通，而比特币将像黄金一样被广泛接受。这些都是价值数万亿美元的机会，足以推动加密货币市场持续一代人的牛市。但就在本周一，我们看到了第四个重要领域：资本形成。我相信这将成为2026年加密货币领域的关键主题。接下来，我将解释具体发生了什么，为什么这如此重要，以及如果我的判断正确，如何抓住这一投资机会。首先，让我们回顾一些背景。资本形成是金融部门最重要的功能之一。通过这一过程，企业家能够筹集资金，创办新公司，开发产品并创造就业机会。不幸的是，当前的系统不仅僵化且效率低下，而且对个人投资者极不友好。机构资金流向顶级风险投资公司，然后再投资于最佳初创企业。这些公司长期保持私有状态，不断为早期股东积累价值。当它们最终上市时，股票主要卖给其他机构投资者。散户投资者只能在最后阶段参与。这个系统成本高昂且监管复杂，导致IPO数量比过去显著减少。加密货币曾在2017年和2018年通过首次代币发行（ICO）热潮尝试改变这一状况。ICO允许普通人在项目公开前进行投资，直接连接企业家和散户投资者。但老实说，结果是一场彻底的灾难。由于缺乏监管，绝大多数ICO最终被证明是骗局。骗子从毫无戒心的公众那里筹集了数十亿美元，然后携款潜逃。情况恶化到美国证券交易委员会（SEC）不得不介入的地步，甚至威胁对推广者提出刑事指控。2018年的打击结束了ICO热潮，使加密货币市场陷入长期寒冬。那么，现在有什么不同？大多数经历过2017-2018年ICO热潮的人认为它是一场彻底的失败，完全暴露了加密货币领域的不透明性质。然而，少数人看到了其中的潜力。尽管ICO存在诸多问题，但它们确实证明了一点：加密货币可以快速为新项目筹集资金。与传统IPO的高成本、繁琐程序和倾向于有利于富人相比，ICO确实更便宜、更快速、更公平。美国证券交易委员会（SEC）现任主席Paul Atkins就是看到这一潜力的人之一。他对ICO项目的支持并不令人惊讶：在加入SEC之前，他曾担任Token Alliance的联合主席，该组织致力于促进ICO代币创新。他还曾在专注于通证化的公司Securitize的董事会任职。今年7月，Atkins公开呼吁建立新的监管框架和风险防范体系，为高质量ICO创造条件。他认为，只要能解决ICO 1.0版本的问题，我们就可以期待迎来由加密货币引领的资本形成繁荣。本周一，Coinbase通过宣布推出其ICO平台，在这一方向上迈出了重要一步。从现在开始，Coinbase将每月推出一个经过严格审核的加密货币项目。这使投资者能够在项目启动前参与投资，并使项目团队能够探索新的筹资渠道。Coinbase将执行严格标准，包括团队背景调查、信息披露要求，并确保内部人士在项目启动后六个月内不能出售代币。简而言之，通过自我监管，他们旨在解决2017-2018年ICO时代的许多问题。我的预测和展望我预测到2026年，将通过像Coinbase这样的平台至少有六个数十亿美元规模的ICO。虽然与传统IPO市场相比这仍然很小——2024年美国有176个IPO，总共筹集了330亿美元——但这些ICO的成功将证明企业家确实可以直接从投资者那里筹集资金，而且条件往往比传统IPO更好。随着时间的推移，我相信越来越多的项目将选择直接ICO模式而非传统融资路径。关于如何投资这一主题，我有几点想法：如果我的判断正确，最直接的投资目标是Coinbase。这家公司正利用其在加密货币交易领域的主导地位拓展新市场。它不仅是加密世界的Charles Schwab，而是Charles Schwab、高盛和纽约证券交易所的结合体。同时，健康的ICO市场也将使以太坊和Solana等大型可编程区块链受益，因为许多ICO项目都建立在这些平台上。从更广泛的角度来看，ICO的复兴将是加密货币领域的另一个重要里程碑。加密货币现在比几年前有更多潜力，因为我们有稳定币和通证化的叙事。当你加上通过ICO筹集的数十亿美元时，这一叙事变得更加引人注目。这一趋势表明了一个更广泛的市场策略：例如，投资包含一篮子加密资产或加密股票的指数基金。换句话说，不要陷入选择特定赛马的困境，而是押注整个比赛会越来越好。这场比赛正变得越来越激动人心。作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官 编译：AididioJP，Foresight News 投资加密货币背后的核心理念是它们将重塑金融行业的基础设施。到目前为止，我们可以列举三个已取得实质性进展的领域：比特币正在重塑黄金作为通胀对冲工具的角色。稳定币正在重塑美元。通证化正在重塑交易和结算。尽管这些变化仍处于早期阶段，但趋势已经相当明显。我相信最终大多数资产将被通证化，大多数美元将通过稳定币流通，而比特币将像黄金一样被广泛接受。这些都是价值数万亿美元的机会，足以推动加密货币市场持续一代人的牛市。但就在本周一，我们看到了第四个重要领域：资本形成。我相信这将成为2026年加密货币领域的关键主题。接下来，我将解释具体发生了什么，为什么这如此重要，以及如果我的判断正确，如何抓住这一投资机会。首先，让我们回顾一些背景。资本形成是金融部门最重要的功能之一。通过这一过程，企业家能够筹集资金，创办新公司，开发产品并创造就业机会。不幸的是，当前的系统不仅僵化且效率低下，而且对个人投资者极不友好。机构资金流向顶级风险投资公司，然后再投资于最佳初创企业。这些公司长期保持私有状态，不断为早期股东积累价值。当它们最终上市时，股票主要卖给其他机构投资者。散户投资者只能在最后阶段参与。这个系统成本高昂且监管复杂，导致IPO数量比过去显著减少。加密货币曾在2017年和2018年通过首次代币发行（ICO）热潮尝试改变这一状况。ICO允许普通人在项目公开前进行投资，直接连接企业家和散户投资者。但老实说，结果是一场彻底的灾难。由于缺乏监管，绝大多数ICO最终被证明是骗局。骗子从毫无戒心的公众那里筹集了数十亿美元，然后携款潜逃。情况恶化到美国证券交易委员会（SEC）不得不介入的地步，甚至威胁对推广者提出刑事指控。2018年的打击结束了ICO热潮，使加密货币市场陷入长期寒冬。那么，现在有什么不同？大多数经历过2017-2018年ICO热潮的人认为它是一场彻底的失败，完全暴露了加密货币领域的不透明性质。然而，少数人看到了其中的潜力。尽管ICO存在诸多问题，但它们确实证明了一点：加密货币可以快速为新项目筹集资金。与传统IPO的高成本、繁琐程序和倾向于有利于富人相比，ICO确实更便宜、更快速、更公平。美国证券交易委员会（SEC）现任主席Paul Atkins就是看到这一潜力的人之一。他对ICO项目的支持并不令人惊讶：在加入SEC之前，他曾担任Token Alliance的联合主席，该组织致力于促进ICO代币创新。他还曾在专注于通证化的公司Securitize的董事会任职。今年7月，Atkins公开呼吁建立新的监管框架和风险防范体系，为高质量ICO创造条件。他认为，只要能解决ICO 1.0版本的问题，我们就可以期待迎来由加密货币引领的资本形成繁荣。本周一，Coinbase通过宣布推出其ICO平台，在这一方向上迈出了重要一步。从现在开始，Coinbase将每月推出一个经过严格审核的加密货币项目。这使投资者能够在项目启动前参与投资，并使项目团队能够探索新的筹资渠道。Coinbase将执行严格标准，包括团队背景调查、信息披露要求，并确保内部人士在项目启动后六个月内不能出售代币。简而言之，通过自我监管，他们旨在解决2017-2018年ICO时代的许多问题。我的预测和展望我预测到2026年，将通过像Coinbase这样的平台至少有六个数十亿美元规模的ICO。虽然与传统IPO市场相比这仍然很小——2024年美国有176个IPO，总共筹集了330亿美元——但这些ICO的成功将证明企业家确实可以直接从投资者那里筹集资金，而且条件往往比传统IPO更好。随着时间的推移，我相信越来越多的项目将选择直接ICO模式而非传统融资路径。关于如何投资这一主题，我有几点想法：如果我的判断正确，最直接的投资目标是Coinbase。这家公司正利用其在加密货币交易领域的主导地位拓展新市场。它不仅是加密世界的Charles Schwab，而是Charles Schwab、高盛和纽约证券交易所的结合体。同时，健康的ICO市场也将使以太坊和Solana等大型可编程区块链受益，因为许多ICO项目都建立在这些平台上。从更广泛的角度来看，ICO的复兴将是加密货币领域的另一个重要里程碑。加密货币现在比几年前有更多潜力，因为我们有稳定币和通证化的叙事。当你加上通过ICO筹集的数十亿美元时，这一叙事变得更加引人注目。这一趋势表明了一个更广泛的市场策略：例如，投资包含一篮子加密资产或加密股票的指数基金。换句话说，不要陷入选择特定赛马的困境，而是押注整个比赛会越来越好。这场比赛正变得越来越激动人心。