这是公司历史上首次，Strategy的市场价值已跌破其比特币持有量的净资产价值。
这一逆转意味着其拥有的比特币总价值现在低于公司为获取它而承担的总债务。分析师担忧，如果熊市条件持续，Strategy可能会陷入死亡螺旋。
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债务负担转变为负债
今天比特币的急剧下跌与Strategy（前身为MicroStrategy）所承受的日益增长的压力密切相关，该公司是这一资产的最大企业持有者。
在比特币跌破10万美元门槛后，市场情绪突然转变，撰写本文时交易价格接近95,562美元。这一下跌加剧了对Strategy杠杆头寸的担忧，给本已脆弱的市场环境增添了压力。
这一动荡也重新引发了对其资产配置模式长期可行性的质疑，该模式严重依赖激进的杠杆。董事长Michael Saylor利用数十亿借入资本扩大公司的比特币持有量，同时放大了收益和风险。
当比特币上涨时，杠杆会放大收益。但当它下跌时，公司的债务负担就成为一个脆弱点。
这一策略在交易者中引发了新的担忧，即Strategy可能会滑入所谓的"死亡螺旋"。下跌的BTC价格正在稳步侵蚀公司抵押品的价值。
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在这种情况下，公司可能被迫出售部分持有量以履行其义务。即使这种情况永远不会发生，仅仅是这种可能性就足以让市场参与者重新定位。
Saylor回应抛售猜测
除了Strategy的结构性杠杆风险外，市场参与者还担心如果Saylor卸载部分持有量，市场将遭受的影响。
Strategy目前拥有641,692 BTC，约占总流通供应量的3%。如果公司被迫清算这笔储备的大部分，由此产生的供应增加可能会对市场产生重大影响。
日益增长的担忧促使Saylor回应关于可能抛售比特币的猜测。在接受CNBC采访时，Strategy创始人重申了他对比特币的长期信念，并驳斥了抛售的传言。
尽管他充满信心，但今天的发展不可避免地引发了对Strategy积累策略中结构性脆弱性的担忧。
来源：https://beincrypto.com/microstrategy-bitcoin-value-drops-debt-rises/
