美国国债在11月初突破38万亿美元，若以比特币计价，自1月20日以来的变动幅度大于BTC价格本身的变动。
根据美国财政部的"分币到便士"数据集，截至11月6日，公共债务总额为38.118万亿美元，比8月12日增加了约1.1万亿美元，超过了10月底突破38万亿美元的水平，当时这一消息引起了新的头条报道。
37万亿美元的门槛首次在8月中旬成为新闻，随着发行继续，几周内就达到了下一个万亿。
在同一时期，现货BTC本月通常在10万至10.5万美元区间内交易，1月20日收盘价为102,082美元。
因此，从记账单位的角度来看，本周初债务的变动幅度大于价格的变动。就职日参考价格为102,082美元，今天的水平在该标记的10%范围内。
来自TimechainIndex的Sani计算出，按每BTC 103,500美元的工作价格计算，当前美国公共债务相当于约3.683亿BTC，计算方法为38.118万亿美元除以BTC价格。
自1月20日以来，债务存量增加了约1.9万亿美元，按每BTC 103,500美元计算，变化值约为1,836万BTC。
由于Sani发布见解后比特币下跌了超过6%，按96,000美元计算，这将相当于1,980万BTC。
在减半后，每日发行量接近450 BTC，即每年约164,250 BTC，这单一的十个月增长相当于一个多世纪的新供应量。
美国现货比特币ETF的资金流入和流出增加了一个增量压力阀。
美国现货ETF流量统计在11月初表现不一，这对需求、价格和"以BTC表示的债务"比率之间的机械联系很重要。
在财政方面，财政部仍在季度再融资中筹集净新现金。11月，财政部宣布发行1,250亿美元以偿还即将到期的982亿美元，筹集268亿美元新现金。根据美国财政部的季度再融资声明和TBAC会议记录，持续的SOMA缩表和繁重的到期计划维持了稳定的融资需求。
简单的数学突显了固定供应资产如何与不断增长的负债相互作用。即使BTC交易价格达到200,000美元，使用当前38.118万亿美元的水平，债务存量仍将相当于约1.91亿BTC。
这比今天约1,900万至2,000万枚硬币的流通供应量高出一个数量级。链上供应可预测地缓慢增加，而债务分子可以在几周内增加数千亿，取决于发行和现金余额。
对BTC价格的敏感度很容易框定，下表显示了随着价格上涨，"以BTC计的债务"数字如何压缩，保持最新债务总额不变，并为了可读性将小数点后保留一位。
| BTCUSD | 美国债务（以BTC计） |
|---|---|
| $80,000 | 约4.765亿BTC |
| $100,000 | 约3.812亿BTC |
| $103,500 | 约3.683亿BTC |
| $120,000 | 约3.177亿BTC |
| $150,000 | 约2.541亿BTC |
| $200,000 | 约1.906亿BTC |
在当前水平附近的实用经验法则是，BTC每变动10,000美元，"以BTC计的债务"数字就会变动约3,200万至3,600万BTC，这是一个在曲线上非线性的9-10%的变化。
这种框架并非声称美国可以或将会以比特币偿还债务；相反，它是一种记账单位视角，比较固定发行资产与由政策和宏观经济条件驱动的财政路径。
这种视角对日期对齐也很敏感。财政部的每日债务数据发布有滞后，因此为了精确起见，债务收盘和BTCUSD收盘需要匹配同一日历日。不同价格来源会有1-2%的差异，因此在每次计算中说明来源有助于保持算术的可审计性。
展望未来，分子和分母的路径将决定图表是否向下弯曲。在分子方面，财政部的期限结构选择和净新现金需求将决定展期强度和到2026年的利息成本路径。
根据再融资声明，近几个季度约31%的可交易债务在12个月内到期，平均期限近六年。如果收益率保持在当前范围附近，这种组合将使票据份额和息票规模保持关注焦点。
在分母方面，ETF流动机制可以迅速转变，持续的正向流动将支持现货需求，这在机械上减少了"以BTC计的债务"比率。随着基金和顾问重新平衡，周与周之间的波动仍然常见。
预算预测的宏观叠加倾向于基线中更大的利息成本。国会预算办公室2025年至2035年的展望显示，到2035年净利息将上升至GDP的约4%，如果没有政策变化，公众持有的债务预计到2055年将达到GDP的约156%。
根据负责任联邦预算委员会对CBO基线的总结，近期实际增长低于2%且通胀向2%漂移，使名义GDP分母没有强劲提升，这强化了"以BTC计的债务"读数稳定或更高的算术，除非价格上升或赤字压缩。
复制这种数学计算很简单。从财政部的"分币到便士"门户获取最新的未偿还公共债务总额，从一致的指数中获取同一天的BTCUSD收盘价，然后计算"以BTC计的债务"为DebtUSD除以BTCUSD。
对于发行背景，使用减半后每天450 BTC。这种方法在38.118万亿美元债务基础上，按103,500美元的价格得出3.683亿BTC的数字，以及按同一价格映射的年初至今增长约1,836万BTC的等值。
下一季度需要关注的是财政部拍卖的组合、净新现金目标的任何变化、ETF流动的演变以及随着2026财年税收辩论重启后的CBO更新。
这些输入中的任何一个变动都将显示在分子或分母中。
根据财政部11月声明，当前再融资筹集了268亿美元新现金，同时为即将到期的982亿美元进行再融资。
来源：https://cryptoslate.com/americas-debt-machine-just-hit-368m-btc-this-years-surge-equals-100-years-of-new-bitcoin-supply/
