作者：0xBrooker 继上周跌破"特朗普底部"上限110,000美元，加上宏观经济不确定性突然增加，BTC在上周稳定反弹后再次崩溃，本周下跌10.04%，突破两个关键技术支撑位：本轮牛市上升通道的下边缘和360天移动平均线。虽然美国政府已重新开放，但资金尚未从财政部账户流出，商业银行储备仍然低迷，加剧了短期流动性限制。中期来看，鹰派美联储投票成员数量持续增加，12月降息概率已降至50%以下。市场充斥卖单，长期持有者持续获利了结，短期持有者亏损抛售。BTC ETF渠道录得历史第二高单日抛售量。买家虽然存在，但极为被动，所有技术支撑似乎已失效。随着上升通道下边缘和360天移动平均线被有效突破，BTC从技术上已进入熊市。如果未来几周资金回流不足且卖压持续，导致BTC价格难以回升至关键技术指标水平之上，并在周线图上确认有效跌破这些水平，那么始于2022年的当前BTC牛市很可能已正式结束。 政策、宏观金融和经济数据 美国政府本周刚刚重新开放，将于下周发布9月CPI，但由于停摆期间未收集数据，10月CPI将永久缺失。这显著降低了美联储12月利率决策的客观性。非农就业数据已缺席数周。11日发布的每周ADP数据显示，截至10月的四周内，私营部门平均每周净减少11,000个工作岗位，相比10月初每周增加14,250个岗位转为负增长，表明招聘势头可能逆转。这对降息是"好消息"。但美联储继续保持鹰派立场。继上周末三位投票成员发表鹰派言论后，本周又有三位鹰派投票成员加入。这直接将12月降息概率从最初的90%推低至周五的44%，基本上再次暂停了对12月降息的定价。 短期流动性方面，政府停摆导致财政部TGA账户积累近1万亿美元，导致SOFR（社会可用资金利率）走高。流动性紧张在周五达到近期高点，导致纳斯达克连续数日下跌，周五跌破60天移动平均线，从高点下跌超过6%。然而，由于触及强支撑位，纳斯达克在盘中经历了急剧V型反弹，最终收涨0.13%，接近上周五低点并位于50天移动平均线之上。目前，美股近期调整可被描述为"在流动性紧张和12月降息概率降低的背景下，高估值AI概念股的估值调整"。对于动荡的2025年整体而言，美股市场目前尚未显现更大的系统性风险。 加密货币市场 与美股相比，BTC的情况惨淡。连续三天下跌后，周五继续暴跌5.13%，跌幅和交易量接近10月10日水平，成为本轮下跌中第二糟糕的一天。 BTC日线图 自7月以来，长期交易者已启动本轮第三波抛售，在BTC价格开始向下调整后的最近四周内，卖压加剧。这通常是牛熊市转换的特征。本周流入交易所的卖单量仍然很高，虽略低于上周。然而，交易所已从资金流出转为流入，可能导致市场前景更加疲软。 多空仓位卖出规模和中央交易所BTC库存变化（每周） 然而，吸收这些损失的资金严重短缺。从上周大多数交易日可以看出，BTC ETF和ETH ETF都在经历抛售，且交易量保持在高位。 本周主要买家中，BTC ETF渠道已转为卖出。据媒体报道，DATs公司Strategy和BMNR本周仍在市场上买入，但仅凭他们的努力不足以维持涨势。最终，BTC和ETH本周均以大幅下跌收盘。 从技术角度看，BTC已有效跌破日线图上升通道的下边缘，表明向熊市转变。自2022年11月以来，之前的中期调整一直在此通道线找到支撑；这是本轮周期中首次突破这一关键支撑。如果未来几周BTC未能在周线图上恢复至下边缘之上，熊市将得到确认。 BTC价格跌破本轮牛市上升通道的下边缘。 随着美联储继续发行债券，短期美元流动性仍然稀缺，甚至可能恶化，这可能加剧短期资金紧张局面，持续对BTC和加密货币施压。中期来看，下周发布的9月CPI数据也至关重要。44%的降息概率已被定价；如果继续下降，价格可能继续向下调整。相反，如果CPI稳定但就业数据惨淡，12月降息仍有可能。基于这一乐观假设，通过ETF和其他渠道的资金可能迅速回流，BTC当前的"熊市危机"在逻辑上可能被避免。此外，长期卖压值得密切关注；如果减缓或回归积累，市场可能获得喘息空间。 周期指标 根据eMerge Engine，EMC BTC周期指标为0，表明已进入"下降趋势"（熊市）。作者：0xBrooker 继上周跌破"特朗普底部"上限110,000美元，加上宏观经济不确定性突然增加，BTC在上周稳定反弹后再次崩溃，本周下跌10.04%，突破两个关键技术支撑位：本轮牛市上升通道的下边缘和360天移动平均线。虽然美国政府已重新开放，但资金尚未从财政部账户流出，商业银行储备仍然低迷，加剧了短期流动性限制。中期来看，鹰派美联储投票成员数量持续增加，12月降息概率已降至50%以下。市场充斥卖单，长期持有者持续获利了结，短期持有者亏损抛售。BTC ETF渠道录得历史第二高单日抛售量。买家虽然存在，但极为被动，所有技术支撑似乎已失效。随着上升通道下边缘和360天移动平均线被有效突破，BTC从技术上已进入熊市。如果未来几周资金回流不足且卖压持续，导致BTC价格难以回升至关键技术指标水平之上，并在周线图上确认有效跌破这些水平，那么始于2022年的当前BTC牛市很可能已正式结束。 政策、宏观金融和经济数据 美国政府本周刚刚重新开放，将于下周发布9月CPI，但由于停摆期间未收集数据，10月CPI将永久缺失。这显著降低了美联储12月利率决策的客观性。非农就业数据已缺席数周。11日发布的每周ADP数据显示，截至10月的四周内，私营部门平均每周净减少11,000个工作岗位，相比10月初每周增加14,250个岗位转为负增长，表明招聘势头可能逆转。这对降息是"好消息"。但美联储继续保持鹰派立场。继上周末三位投票成员发表鹰派言论后，本周又有三位鹰派投票成员加入。这直接将12月降息概率从最初的90%推低至周五的44%，基本上再次暂停了对12月降息的定价。 短期流动性方面，政府停摆导致财政部TGA账户积累近1万亿美元，导致SOFR（社会可用资金利率）走高。流动性紧张在周五达到近期高点，导致纳斯达克连续数日下跌，周五跌破60天移动平均线，从高点下跌超过6%。然而，由于触及强支撑位，纳斯达克在盘中经历了急剧V型反弹，最终收涨0.13%，接近上周五低点并位于50天移动平均线之上。目前，美股近期调整可被描述为"在流动性紧张和12月降息概率降低的背景下，高估值AI概念股的估值调整"。对于动荡的2025年整体而言，美股市场目前尚未显现更大的系统性风险。 加密货币市场 与美股相比，BTC的情况惨淡。连续三天下跌后，周五继续暴跌5.13%，跌幅和交易量接近10月10日水平，成为本轮下跌中第二糟糕的一天。 BTC日线图 自7月以来，长期交易者已启动本轮第三波抛售，在BTC价格开始向下调整后的最近四周内，卖压加剧。这通常是牛熊市转换的特征。本周流入交易所的卖单量仍然很高，虽略低于上周。然而，交易所已从资金流出转为流入，可能导致市场前景更加疲软。 多空仓位卖出规模和中央交易所BTC库存变化（每周） 然而，吸收这些损失的资金严重短缺。从上周大多数交易日可以看出，BTC ETF和ETH ETF都在经历抛售，且交易量保持在高位。 本周主要买家中，BTC ETF渠道已转为卖出。据媒体报道，DATs公司Strategy和BMNR本周仍在市场上买入，但仅凭他们的努力不足以维持涨势。最终，BTC和ETH本周均以大幅下跌收盘。 从技术角度看，BTC已有效跌破日线图上升通道的下边缘，表明向熊市转变。自2022年11月以来，之前的中期调整一直在此通道线找到支撑；这是本轮周期中首次突破这一关键支撑。如果未来几周BTC未能在周线图上恢复至下边缘之上，熊市将得到确认。 BTC价格跌破本轮牛市上升通道的下边缘。 随着美联储继续发行债券，短期美元流动性仍然稀缺，甚至可能恶化，这可能加剧短期资金紧张局面，持续对BTC和加密货币施压。中期来看，下周发布的9月CPI数据也至关重要。44%的降息概率已被定价；如果继续下降，价格可能继续向下调整。相反，如果CPI稳定但就业数据惨淡，12月降息仍有可能。基于这一乐观假设，通过ETF和其他渠道的资金可能迅速回流，BTC当前的"熊市危机"在逻辑上可能被避免。此外，长期卖压值得密切关注；如果减缓或回归积累，市场可能获得喘息空间。 周期指标 根据eMerge Engine，EMC BTC周期指标为0，表明已进入"下降趋势"（熊市）。