据彭博社报道，中国本周在欧洲发起了新一轮融资行动，旨在通过双批次欧元计价主权债券销售筹集高达40亿欧元。
该国财政部周二开始推广这一发行计划，就在两周前从一场需求爆棚的美元债券销售中筹集了数十亿资金后，再次锁定投资者兴趣。
这一次，中国提供四年期和七年期债券。根据市场参与者看到的定价指导，四年期票据的初始价格谈判设定在中期掉期利率上方约28个基点，而七年期批次则目标定在约38个基点。
截至香港中午时分，该交易已吸引了超过500亿欧元的订单，预示着中国债务又一次大规模认购。
这次发行为北京服务多重目的。它帮助政府扩展其主权欧元收益率曲线，这是政府希望深化的领域，以便在国际运营的中国企业最终可以在发行自己的债券时参考它。
虽然中国在美元市场更为活跃，但这次欧元推动旨在使其融资组合更加灵活，特别是在全球投资者追求更高回报和更安全名称的情况下。
随着全球买家涌入，欧元需求激增
这次销售的时机也绝非偶然。中国刚刚完成了一笔40亿美元的美元债券交易，吸引了近30倍于其规模的订单，尽管美国仍拥有更强的信用评级并主导全球金融体系。欧元销售借助这一势头，加上与华盛顿贸易压力缓和的迹象，这有助于解冻投资者对中国债券的胃口。
寻求分散风险的投资者正涌向主权债券。富达亚洲固定收益主管朱雷表示，需求正受到更紧的利差和更高回报的推动。
"全球投资者正在抢购中国主权债券，作为更大规模多元化投资的一部分，"朱雷说。"由于强劲的货币收益、更紧的信用利差和有吸引力的回报，欧元资产需求旺盛。"
对北京来说，这种对欧元敞口的渴望至关重要，因为对中国发行人而言，欧元债券市场仍相对浅薄。
通过在主权交易中发挥带头作用，中国希望为其企业借款人提供一个真正可依靠的基准。
但是，虽然中国在海外动作频频，国内情况却显得更为艰难。
随着预算赤字扩大，国内支出崩溃
中国财政部的新数据显示，10月份财政支持大幅下降，一般公共预算和政府管理基金同比下降19%，降至2.37万亿元人民币，约合3340亿美元。
这是自2021年初以来最大的月度下降，也是自2023年7月以来单月支出的最低金额。
此外，在2025年前10个月，政府支出仅增长5.2%，达到30.7万亿元人民币，而总收入几乎没有变动，仅增长0.2%至22.1万亿元人民币。
这种疲软的一大部分来自土地销售，与去年同期相比下降了6.5%。综合起来，这使得国家预算缺口达到8.6万亿元人民币，比去年高出20%以上。
并非所有债务都在发挥作用。
澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆表示，政府一直在使用大部分债券收益来为旧债务再融资，而不是投资于实际经济增长。
"今年，发行的大量债券被用于债务替换，而非实际经济活动，"杨宇霆说。
他警告说，除非官员重新规划公共资金的使用方式，否则存在增长可能在2026年初停滞的风险。"中国政府需要审视可用资金的支出模式，"杨宇霆说。
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来源：https://www.cryptopolitan.com/china-markets-euro-bond-program/
