比特币保持在90,000美元以上，散户抛售加深，年底风险促使下行对冲

比特币正在低9万美元区间维持脆弱状态，因为散户投降、ETF大量流出以及下行对冲压力增加继续定义着年底的市场结构，据与The Block分享的分析师报告显示。

这个最大的加密货币在又一个防御性的日线收盘后在91,300美元以上横盘交易，恐慌指标处于极端水平，现货市场的流动性状况正在恶化。

分析师表示，市场走势现在反映出不平衡的资金流动状态——短期持有者和华尔街投资者大量抛售，而长期钱包持有者或所谓的"鲸鱼"则在稳步积累。

BRN研究主管Timothy Misir表示，比特币正处于"十字路口"，大型持有者增加敞口，而散户和短期买家继续实现巨大亏损。Misir指出，最近约31,800个BTC被亏损转移到交易所，而持有超过1,000个BTC的钱包数量增长了2.2%——这是四个月以来最高增速。

这种轮动发生在持续的ETF资金流出背景下。美国现货比特币ETF周二赎回了3.73亿美元。值得注意的是，贝莱德的iShares比特币信托(IBIT)录得自2024年1月推出以来最大单日净流出。

同时，以太坊和索拉纳投资工具分别录得7,400万美元的流出和3,000万美元的流入。Misir认为，BTC和ETH缺乏机构吸收放大了市场范围去杠杆化的影响，使比特币被束缚在90,000美元附近的狭窄区间。

难以捉摸的宏观明确性

同时，宏观背景正在增加双向波动性，而非提供支撑。

美联储理事Christopher Waller表示对12月降息25个基点持开放态度，但FOMC内部的分歧观点使交易者对政策方向缺乏明确指引。

BRN的Misir表示，市场现在已准备好对任何即将到来的数据做出强烈反应，在年底前的最后六周内，宽松和延迟两种情景都"活跃"。他写道："任何新的宏观意外都可能迅速改变市场定位并触发超大规模的加密货币波动。"

防御性期权姿态

期权市场正在强化下行偏见。根据Derive.xyz研究主管Sean Dawson博士的说法，短期和长期波动性在过去两周同步飙升，标志着他所描述的"新波动性机制"。

30天隐含波动率从41%上升到49%，而六个月波动率在同期从46%上升到49%。Dawson表示，这种平行移动值得注意，因为长期波动性通常上升较慢，除非交易者正在对持续的、宏观驱动的不确定性进行对冲。

看跌期权需求也在攀升。30天25-delta看跌偏斜从-2.9%下降到-5.3%，表明交易者为下行保护支付更多。此外，12月26日到期的合约在80,000美元行权价附近形成了相当规模的看跌期权未平仓量集群。

期权定价现在暗示比特币在2025年结束时高于100,000美元的机会只有30%，今年结束时低于90,000美元的概率为50%。以太坊市场反映出相同姿态，交易者认为ETH年底低于2,900美元的概率为50%。

"宏观背景根本没有给交易者提供在年底保持看涨的理由，"Dawson说。

尽管存在周期末恐惧，结构仍然完整

21Shares的最新更新认为，当前状况更像是短期重置而非完整周期断裂。分析师认为，尽管比特币跌破100,000美元并从峰值回调27%，但未来仍有更多上行空间。

在11月18日的报告中，该公司引用了强制清算的混合因素——本周近40亿美元的多头头寸被清算——现货流动性不足，以及与美国财政动态相关的流动性真空，作为最新一轮下跌的主要加速因素。

基于Polygon的预测市场Polymarket现在认为比特币在年底达到85,000美元的机会为30%。关键是，21Shares表示结构性基本面仍然完好。来自长期持有者的抛售压力已经减缓，资产正在转向"更稳定"的手中，该公司团队写道。

他们还推测，随着美国政府停摆结束，全球流动性将会改善，随着宏观经济状况改善，机构资本流动应该会增强。

从历史上看，这种规模的回调标志着下一轮上涨前的整合阶段，该公司补充道，指出BTC的动量指标现在处于自FTX崩溃以来的最弱水平——没有任何可比的系统性压力事件。

该公司将98,000-100,000美元列为主要阻力区间，85,000美元为第一个主要支撑位，如果下限被突破，预计在75,000-80,000美元附近会有更深层次的需求。

"我们已经进入了我们概述的下行情景，"21Shares写道。"但周期结构仍然完整。如果流动性恢复正常，比特币重新获得100,000美元水平，更广泛的上升趋势可以恢复。"