Tether 主导地位跃升至 6% 并闪现市场风险

2025年11月Tether主导地位的上升正在动摇数字资产市场的情绪，因为投资者转向USDT并对加密货币进一步下跌发出警惕信号。

为什么Tether主导地位超过6%引起担忧？

2025年11月，Tether主导指数(USDT.D)和USDT相对于加密货币总市值的市值正式超过了6%。它还突破了自2022年以来一直保持完整的下降趋势线，许多分析师将这一技术性变动视为对更广泛风险资产的警告。

市场观察人士注意到，USDT.D突破这一长期阻力水平在历史上曾预示着重大调整。此外，这种突破甚至可能预示着整个加密生态系统将进入延长的熊市，因为资金撤回到稳定的、与美元挂钩的工具中。

11月USDT.D的激增有多重要？

根据TradingView数据，USDT.D在11月18日攀升至6.1%，随后回落至5.9%。本月早些时候，该指标一直低于5%。这一迅速上升凸显了零售和机构参与者的情绪如何迅速转为防御性。

许多交易者没有购买大幅折扣的山寨币，而是将资金转入市场上流动性最强的稳定币。也就是说，这种转变不仅仅是短期交易；它通常反映了对宏观条件、监管阻力或最近涨势可持续性的更深层次不安。

历史数据表明USDT.D与加密货币总市值之间存在强烈的反向相关性。因此，Tether指标突破近四年来一直保持的趋势线可能预示着未来市场范围内的进一步下跌，即使价格暂时稳定。

目前几位分析师预计USDT.D将在年底前攀升至8%，有效预测11月可能形成熊市。然而，这一情景仍取决于恐惧情绪是否继续积累以及风险偏好在未来几周是否保持低迷。

稳定币市值萎缩揭示了什么？

随着主导地位的转变，知名分析师Milk Road强调了更广泛稳定币格局中的显著变化。

他引用DefiLlama稳定币数据指出，稳定币总市值从10月底的3090亿美元下降到11月的3035亿美元。

因此，稳定币行业在不到一个月内减少了约55亿美元。此外，这是自2022年熊市以来的首次重大下降，当时资金逃离风险资产，链上流动性在DeFi和中心化场所都枯竭了。

DefiLlama图表显示，在近四年的几乎连续增长后，稳定币总市值的曲线已经趋平并开始下行。这一转折表明市场不再接收支持上一周期的同等水平的新法币流入。

稳定币市值萎缩和USDT.D上升的组合指向更广泛的结构性趋势。投资者似乎不仅将山寨币卖出换成稳定币，还完全从加密系统中撤出这些币，有效减少了加密市场流动性。

这只是另一次山寨币资金轮转吗？

多年来，交易者一直将USDT流动视为经典山寨币资金轮转的信号。当投机性代币表现不佳时，资金通常会回流到稳定币，然后再次轮转到新的叙事中。然而，当前模式看起来更具防御性而非周期性。

Milk Road解释说，供应扩张意味着新鲜流动性进入系统。当它趋平或逆转时，表明推动涨势的资金流入已经冷却，他指的是稳定币总市值。他的观点表明，激进牛市背后的引擎正在空转，而非加速。

也就是说，他也强调这种情况不一定指向系统性危机。相反，市场多年来首次以较少的燃料运行，这种调整通常会在比特币、以太坊和高贝塔系数山寨币等主要资产中引发有意义的价格重新定价。

为什么交易所持有的稳定币在供应下降的同时上升？

尽管稳定币市值下降，但11月交易所持有的稳定币数量实际上有所增加，在供应和定位之间创造了一个有趣的分歧。

交易所持有稳定币的增加表明至少部分投资者基础并未完全退出加密货币。相反，许多人似乎在与美元挂钩的资产中观望，可能准备在年底前买入任何急剧下跌。

此外，交易平台上稳定币余额的增加通常预示着现货和衍生品活动更新的时期。如果宏观条件稳定，那些观望的资金可能会迅速轮转回比特币和领先的山寨币，减轻任何更深度下跌的影响。

监控Tether主导地位的投资者的关键信号是什么？

目前，Tether主导地位的跃升，加上自2022年以来稳定币供应的首次重大回调，为2025年11月描绘了谨慎的图景。然而，交易所储备的上升突显了市场触手可及的重要资金储备。

因此，追踪USDT.D指数、稳定币总供应和交易所储备的投资者应该将这些信号一起考虑，而不是孤立地看待。在未来几个月，这些指标之间的相互作用可能会决定11月的转变是标志着延长熊市阶段的开始，还是下一轮上涨前的暂时重置。