可转换债券威胁企业比特币资产，高管警告

一位分析师警告说，比特币财政公司（BTCTCs）面临的真正风险不是市场上当前经历的价格波动，而是它们的收购如何获得资金。

根据H100集团的比特币负责人Brian Brookshire表示，可转换债券虽然通常具有吸引力，但对企业比特币策略构成重大且被低估的威胁。

随着BTCTCs扩大BTC投注，资本结构成为焦点

在X上的最近一篇帖子中，Brookshire列出了比特币财政公司可用的融资工具菜单，并强调了如果使用不当可能带来的危险。

可转换债券处于这种焦虑的中心。它们允许公司以高于现货股价的溢价筹集资金，正如在英国上市的The Smarter Web Company的"Smarter Convert"工具所见，该工具已全额认购2100万美元，并构建为以比特币计价的可转换债券。

对于那些试图复制Strategy财政策略的公司来说，这是一个直接警告：那些帮助加速BTC积累的工具可能会在市场转向时悄悄地将公司逼入困境。

巴黎的Sequans就是一个例子，它成为第一个清算部分持有量的主要财政部门，出售970个BTC获得9300万美元。

他的评论是在企业比特币杠杆审查增加的背景下发表的，Keyrock今年早些时候的一份报告预测，专注于BTC的公司将面临128亿美元的债务到期墙，其中大部分是在2027-2028年集中的可转换票据。

如果股票价格跌破转换水平，发行人可能被迫出售他们的比特币或接受严苛的再融资条件，可能在反馈循环中拖累股价和加密货币。

市场测试杠杆和mNAV溢价

最近的活动显示了BTC企业策略已变得多么根深蒂固。尽管Strategy的mNAV倍数从1.52倍下滑至约1.11倍，执行主席Michael Saylor告诉福克斯商业频道，他的公司设计能够承受比特币价格80-90%的下跌。

11月17日，该公司披露了自7月以来最大的一笔购买，价值超过8.3亿美元，驳斥了它一直在出售其储备的传言。

在亚洲，东京上市的Metaplanet在一系列收购后，截至2025年11月19日，其持有量增加到30,823个BTC。同时，WiseLink在8月宣布向纳斯达克上市的Top Win International发行三年期可转换票据，标志着台湾上市公司首次采用比特币财政策略，再次依靠可转换债券为BTC敞口提供资金。

这篇文章《可转换债券威胁企业比特币财政，高管警告》首次发表于CryptoPotato。