VanEck表示比特币下跌是由于中周期抛售而非长期鲸鱼所致

TLDR

• 持有比特币超过5年的钱包在两年内增加了278,000 BTC。
• 随着中周期交易者抛售，3-5年持有者的供应量下降了32%。
• 在抛售期间，BTC期货的未平仓合约在12小时内下降了19%。
• 自10月以来，市场恐慌导致比特币ETP流出了49,300 BTC。

VanEck的最新研究显示比特币价格下跌并非由长期持有者造成。相反，中周期交易者——那些最后一次移动其币是在三到五年前的人——一直在减少他们的持有量。

他们的供应量在所有观察时期都有所下降。在过去两年中，该群体的持有量下降了32%。这些变动表明，这些投资者可能正在退出他们在先前市场周期中建立的仓位。

相比之下，长期持有者——那些最后一次移动其币是在五年前的人——继续积累。这些钱包在过去两年中增加了约278,000 BTC。这一群体显示出最小的流动性，并且似乎坚定地持有，即使在价格波动期间。

零售恐慌和ETP流出增加压力

比特币交易所交易产品(ETPs)的持有量也出现下降。自10月10日以来，ETPs记录了49,300 BTC的流出。这代表这些产品管理的总资产约2%。

VanEck分析师表示这些流出可能与零售不确定性有关，因为利率预期和宏观经济转变。比特币的恐惧与贪婪指数已降至2025年3月以来的最低点。这一转变与最近与关税公告和更广泛市场不稳定相关的波动一致。

大型持有者表现出混合行为

持有10,000至100,000 BTC的钱包减少了过去6至12个月的供应量。他们的余额在六个月内下降了6%，在过去一年中下降了11%。

然而，中型持有者——那些拥有100至1,000 BTC的人——吸收了这一减少。他们的持有量在六个月内增加了9%，在12个月内增加了23%。最近的数据显示，一些大型群体已开始再次购买。10,000-100,000 BTC组在过去30、60和90天内增加了持有量。

VanEck指出，"一些大型群体已再次成为净买家"，这可能表明仓位重建的开始。

期货市场重置增加下行压力

比特币的期货市场经历了快速重置。在最近的抛售期间，永续合约的未平仓合约在短短12小时内下降了19%。自10月以来，以比特币计算的未平仓合约已下降20%。

资金费率，一种衡量期货市场交易者情绪的指标，降至2023年末以来的最低水平。分析师提到，结构性产品和基差交易者——那些使用做多现货和做空永续策略的人——可能正在扭曲通常的资金信号。

尽管最近下跌，VanEck表示，目前的情况类似于之前战术性重新进入开始的时期。他们补充说，虽然许多交易者已退出，但长期持有者在他们的信念上保持稳定。

这篇文章《VanEck称比特币下跌是由于中周期抛售而非长期鲸鱼》首次发表于CoinCentral。