比特币抹去年度涨幅，短期持有者遭遇自FTX以来最深亏损

最新的链上数据显示，近几个月内建仓的钱包目前承受着自FTX灾难后最严重的未实现亏损。

分析师指出，短期盈亏比率崩溃，从今年早些时候的持续盈利状态在几天内完全翻转至深度负值区域。

这一时刻之所以引人注目，不仅是因为短期持有者处于亏损状态，还因为逆转发生的速度。许多交易者在一次连锁反应中从盈利转为亏损，让后期买入者措手不及，并引发了广泛的防御性抛售。

年初至今的涨势已被洗清

市场压力远超链上指标所显示的范围。比特币今年早些时候曾是全球表现最佳的主要资产之一，现在已滑落至2025年几乎持平的表现。年初至今的数据显示BTC徘徊在+0.1%左右，实质上抹去了所有涨幅。以太坊表现更差，下滑至-7.2%，证实最近的下跌并非仅限于比特币，而是延伸至整个市场顶层。

CryptoQuant分析师将这一阶段称为"重置阶段"而非回调，在这个阶段，激进的风险仓位、杠杆多头和动能驱动的交易被从系统中清除。从历史上看，这类时期往往为长期稳定奠定基础——但只有在波动性降低之后。

波动性持续，基础构建被视为可能

关注日内行情的技术交易者注意到，比特币确实尝试从低点反弹，尽管价格复苏仍然脆弱。许多图表分析师认为，最近的反弹并非下行压力的结束，而是超卖洗盘后整合的第一个信号。

一位备受关注的市场分析师评论说，相对于历史均值回归水平，价格在下行方向上仍然过度伸展。这一群体的预期不是立即出现V形复苏，而是比特币将在当前需求区间内花时间横盘整理，形成基础。在他们看来，下一个上升趋势的基础是在情绪耗尽、价格横向而非急剧上升的阶段奠定的。

这种解释与之前的周期行为一致：重大反转很少立即点燃，而是随着恐惧消退、流动性重建和大型买家耐心入场而逐渐形成。

长期投资者并未投降

虽然短期钱包承受压力，但长期持有者似乎基本未受影响。他们的活动保持低迷，长期持有的供应量继续增加——这两种特征通常与积累而非分配相关。特别是机构参与者没有表现出恐慌性抛售的迹象，强化了投机资本和高信念资本之间的分歧。

然而，分析师警告，市场底部的形成通常需要时间。即使长期持有者设定了底线，日常波动仍由短期情绪主导。在那些交易者停止追逐下行出口且强制去杠杆化完全清除之前，比特币的价格行为预计将保持波动。

压力时刻——还是隐藏的机会？

尽管社交媒体上充斥着恐惧，但历史表明，短期持有者的深度亏损之前曾与多年积累机会而非市场顶点相一致。同样的动态发生在2015年、2019年和2022年末。每次，早期投降都让位于一个阶段，在这个阶段，耐心资本逐渐建立敞口，然后反弹加速。

这种模式是否重复将取决于波动性降低的速度以及新流动性是否重新进入市场。目前，分析师的信息是混合的：短期内痛苦仍然沉重，但价值投资者正密切关注这一区域，而非逃离它。

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