要点摘要
为什么MSTR突然面临真正的排除风险？
MSCI更新的规则针对资产负债表由比特币主导的公司，使MSTR直接处于危险区域。
如果MSTR被移除，影响会有多大？
摩根大通估计仅MSCI一家就会导致28亿美元的被动资金流出。如果其他指数提供商跟进，这一数字可能高达88亿美元以上。
国债市场正在面临现实检验。自第四季度开始以来，波动性急剧上升，投资者发现他们的算法无法支撑，导致许多利益相关者深陷困境。
Strategy [MSTR]也未能逃脱痛苦。在连续几个季度下跌后，股价下跌近70%至177美元，回到2024年第四季度水平，而同期比特币[BTC]仅下跌约21%。
摩根大通分析师现在正在提示一个潜在风险 – MSTR可能在1月份即将到来的摩根士丹利资本国际(MSCI)审查中被排除。问题是，这是否是一个典型的"卖出消息"事件？
MSTR的估值循环在最糟糕的时刻出现问题
MSTR的基础引擎开始出现裂痕。
从技术角度看，MSTR在过去一个月内已损失40%，较历史最高点下跌68%。该公司目前持有649,870个比特币，平均成本为每枚74,433美元 – 这是一个巨大的风险敞口。
从技术上讲，这意味着如果BTC从8万美元水平再下跌8%，公司的头寸将完全陷入亏损。这种压力已经严重打击了股票及其溢价，使160美元成为MSTR的坚实底线。
来源：TradingView (MSTR/USDT)
值得注意的是，这正是摩根大通论点重要的原因。
MicroStrategy的旧策略很简单 – 从股票筹集资金，购买BTC，股票上涨，然后重复。然而，这个循环现在已经被打破。当股票交易价格接近其BTC价值时，就没有剩余溢价来资助购买。
例如，如果MSTR的BTC/股价值为150美元，而股票交易价格为300美元，公司可以出售股票并购买BTC。但是，如果股票交易价格接近150美元，就没有剩余溢价了。因此，循环停止。
考虑到这一点，MSTR可能被MSCI排除不再感觉是假设性的了。而且，距离决定不到两个月，分析师对这一高风险事件究竟有什么期待？
随着Microstrategy面临指数风险，大规模资金流出迫在眉睫
MSCI对DATs的新标准使MSTR直接成为焦点。
MSCI已表示，那些资产负债表由比特币持有量主导的公司可能会被重新分类。在更严重的情况下，它们甚至可能被完全从主要指数中移除。
而且，市场已经在为此定价。如上所述，MSTR的估值溢价正在迅速萎缩。这只会增加投资者的担忧，使股票面临滑向160美元水平的风险。
来源：X (Matthew Sigel)
更大的问题？彭博社报道称，摩根大通估计，如果MSCI移除MSTR，将有28亿美元的被动资金流被迫出售。如果其他指数效仿这一举动，总资金流出可能攀升至88亿美元以上。
简而言之，MSTR正处于真正的转折点。
该公司仍在使用债务增加BTC。然而，在风险规避的市场中，这种策略开始看起来越来越暴露。这就是为什么1月份MSCI的完全排除不再只是一个标题。相反，这是摆在桌面上的一个合法风险。
来源：https://ambcrypto.com/inside-strategy-and-mstrs-index-exclusion-risk-and-what-that-means-for-bitcoin/
