Bitwise首席投资官Matt Hougan强调数字资产财政公司(DATs)中常见的错误定价。他敦促投资者在这些公司应对复杂金融动态时，考虑超越简单加密货币持有量的估值。
DATs目前管理超过1300亿美元的数字资产，作为传统资本市场与直接加密货币敞口之间的重要纽带。它们的独特地位带来了新的估值挑战，使其与其他投资工具区分开来。
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Bitwise刚刚揭示了评估DATs的3种方式：你需要知道的一切
Bitwise首席投资官Matt Hougan警告，大多数DATs都被错误定价。虽然许多以低于其资产的折扣价交易，但少数可以通过提高每股加密货币来以溢价交易。
Hougan的框架为投资者提供了一种清晰的方式来区分赢家和落后者。
为什么大多数DATs以折扣价交易
Hougan强调DATs通常表现不佳的三个主要原因：
- 流动性不足：如果资产不能立即获取，投资者要求5-10%的折扣。
- 费用：运营成本和高管薪酬直接降低价值。
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例如，100美元的Bitcoin减去每股10美元的费用等于10%的折扣。
- 风险：错误、市场变化或执行错误进一步降低估值。
这意味着大多数DATs相对于其净资产价值(mNAV)将表现不佳。
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DATs如何以溢价交易
一些DATs通过增加每股加密货币表现优异，Hougan确定了四个关键策略：
- 发行债务：借入美元购买加密货币，如果价格上涨，可以增加每股持有量。
- 借出加密货币：赚取利息增加公司持有的加密货币。
- 使用衍生品：编写期权或类似策略产生额外资产，尽管可能限制上行空间。
- 以折扣价收购加密货币：购买被低估的资产、回购股份或收购现金流业务可以有效增加每股加密货币。
Bitwise高管阐明规模很重要，指出较大的DATs可以更容易获得债务，借出更多加密货币，并利用并购机会。规模是一种结构性优势。
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市场分化即将到来
DATs历来一起移动，但Hougan预测分歧将增加。
- 溢价DATs：执行良好，增长每股加密货币，利用规模。
- 折扣DATs：在费用、风险或小规模方面挣扎。
投资者可以使用Hougan的方法，计算费用、风险和增长潜力，来确定公平价值。
投资者还应关注：
- 哪些DATs持续增加每股加密货币。
- 规模如何给某些DATs带来长期优势。
- 创造购买被低估DATs机会的市场走势。
随着市场准备进行更多分化，理解Hougan的框架可能会在不断增长的数字资产财政空间中区分赢家和输家。
来源：https://beincrypto.com/dat-valuation-strategies-bitwise-analysis/
