TD Cowen 认为随着 MSCI 指数审查临近，Strategy ($MSTR) 面临压力

比特币杂志

TD Cowen 认为 Strategy ($MSTR) 面临压力，因 MSCI 指数审查迫在眉睫

TD Cowen 分析师表示，由于即将进行的 MSCI 审查，Strategy 的股票可能面临持续压力。

该公司预计，像 Strategy 这样的 PBTC 将于今年 2 月从所有 MSCI 指数中移除。正式决定预计将在 1 月中旬左右公布。

Cowen 称潜在的移除"反复无常"，但强调投资者应为持续的抛售压力做好准备。分析师指出，Strategy 不是基金、信托或控股公司，而是一家公开运营的公司。其 5 亿美元的软件业务产生了所有收入。

同时，其比特币财政运营创新且活跃，提供独特的比特币支持证券。

"仅仅因为其比特币焦点而将 Strategy 从广泛指数中移除感觉很武断，"分析师写道。Cowen 质疑 MSCI 的理由是否反映了对加密货币的偏见，而非任何严格的分类标准。MSCI 曾引用担忧，认为 PBTC 可能类似于投资基金，而投资基金不符合指数纳入资格。

Cowen 反驳称 Strategy 的结构明显不同。

Strategy 与 MSCI 排除

风险很高。摩根大通最近警告称，将 Strategy 从 MSCI 中排除可能触发 28 亿美元的被动资金流出。如果其他指数跟进，总额可能达到 88 亿美元。Strategy 的市值目前接近 590 亿美元，其中约 90 亿美元由被动指数跟踪工具持有。

摩根大通认为，任何强制性抛售都可能加剧已经低迷的股价。

近几个月来，Strategy 的股价下跌幅度超过了比特币。该公司的 mNAV——市值与比特币持有量的比率——已降至略高于 1.1，为疫情以来的最低水平。自去年 11 月以来，投资者已经看到股票下跌超过 60%。其优先股和债券发行也大幅抛售。

尽管存在波动性，Cowen 最近一直保持看好长期前景。该银行估计，到 2027 年，该公司可能持有 815,000 BTC。在这一水平上，每股内在比特币价值可能支持 585 美元的目标价，意味着相比当前水平有约 170% 的上涨空间。

Cowen 将最近的疲软归因于市场波动和与指数相关的担忧，而非 Strategy 核心积累模式的失败。

Strategy 的董事长 Michael Saylor 驳回了指数担忧。在最近的一份声明中，他强调该公司是一家全面运营的企业，拥有活跃的软件和比特币支持的信贷计划。Saylor 多次强调其创新金融产品，包括结构化比特币信贷工具，如 $STRK 和 $STRC，这些产品提供高于传统信贷市场的收益率。

Saylor 设想积累 1 万亿美元的比特币，并使公司每年增长 20-30%，利用长期增值创造大规模的数字抵押品储备。

基于这一基础，Saylor 计划发行比特币支持的信贷，收益率显著高于传统法定系统，可能比公司或主权债务高 2-4%，提供更安全、过度抵押的替代方案。

Saylor 相信，其他大型传统金融公司可以用其收入效仿 Strategy 模式。

Cowen 还指出了潜在的利好因素。可能被纳入标普 500 指数可能会扩大机构所有权并稳定流入股票的资金。围绕比特币的额外监管明确性可能进一步增强投资者信心。

Strategy 的崛起凸显了比特币在全球金融中日益增长的作用。其被纳入纳斯达克 100 和 MSCI 基准等指数历来将加密货币敞口引入主流投资组合。

Cowen 认为，如果 MSCI 排除该公司，市场可能会看到短期扰动，但长期采用趋势仍然完好。

比特币本身在过去一个月内表现不佳，从 10 月份超过 126,000 美元的高点下跌至最近约 88,000 美元。即使在这次抛售中，Strategy 继续执行大规模比特币购买，现在持有总供应量的 3% 以上。

比特币多头需要在上周收盘后将价格保持在 84,000 美元以上。如果下跌，弱支撑位在 75,000 美元附近，更强的买入可能在 72,000-69,000 美元区间。更深的下跌目标是 0.618 斐波那契水平 57,700 美元附近的"58k 帮"区域。

MSTR 今日上涨超过 4%，交易价格为 177.47 美元。

这篇文章《TD Cowen 认为 Strategy ($MSTR) 面临压力，因 MSCI 指数审查迫在眉睫》首次发表于比特币杂志，作者为 Micah Zimmerman。