英伟达否认迈克尔·伯里的欺诈和折旧指控，称这些指控扭曲了其财务报告

英伟达在迈克尔·伯里开始声称该公司与一篇题为"检测到6100亿美元欺诈的算法"的文章相关的欺诈指控有关联后，向分析师发布了一份长备忘录，该备忘录是在雷蒙德·詹姆斯与客户分享后发布的。

英伟达表示，迈克尔的说法扭曲了其业务运作方式、其文件应如何解读以及资金如何在当前人工智能周期中流动。

英伟达表示，试图将其活动与过去的会计爆雷联系起来的做法与现实不符。它表示不使用特殊目的实体，不使用供应商融资，且在其文件中只有一项担保，其价值微小到不会改变其结果。

英伟达表示其付款条件稳定，应收账款天数为53天，与多年来报告的范围相同。

该公司反驳了存在任何形式的6100亿美元循环融资环的想法。它表示第三季度的战略投资约为37亿美元，年初至今约为47亿美元，这些金额与其收入和全球私人资本总池相比是很小的。

英伟达驳斥循环现金流和折旧差距的说法

英伟达告诉分析师，其投资组合中的外部公司主要筹集第三方资金，而非循环资本。

这份备忘录是在迈克尔·伯里发出数周警告后发布的，他表示大型科技公司可能对人工智能硬件报告的折旧低于应有水平。

在X上的一篇帖子中，迈克尔表示超大规模公司延长了使用寿命假设，这种方式"人为地提高了收益——这是现代最常见的欺诈之一"。他还表示"通过购买英伟达芯片/服务器在2-3年产品周期内大幅增加资本支出，不应导致计算设备使用寿命的延长。"

迈克尔估计，从2026年到2028年，整个行业的折旧可能被低估了1760亿美元。他表示，像甲骨文和Meta这样的公司在十年末可能显示的收益比实际折旧应允许的高出20%以上。

他还报告了截至9月30日与人工智能相关的大量看跌期权头寸，包括与英伟达和Palantir Technologies相关的头寸。

英伟达回应关于现金流、利润率和风险的问题

英伟达利用备忘录为其报告现金流和运营成本的方式进行辩护。它表示第三季度产生了238亿美元的运营现金流和221亿美元的自由现金流。

自2018财年以来，长期自由现金流接近GAAP净收入的98%。英伟达表示其库存趋势符合正常产品增长和其指导。备忘录还回应了与利润率、折旧和监管问题相关的说法。

英伟达表示，今年更高的保修成本来自Blackwell架构，该架构需要更复杂的部件，且保修项目以正确的方式记录。

英伟达表示坏账支出很小，并计入一般和行政支出。它表示不知道有任何SEC调查，且加密货币波动不影响其会计。

备忘录还表示，关于内部人士抛售的说法混淆了第三方基金的行为，而非英伟达内部人士的行为。

雷蒙德·詹姆斯分析师西蒙·利奥波德对备忘录作出回应，表示"系统性欺诈的说法与英伟达的基本面和这一投资周期的结构不符。"

在提到英伟达的软件堆栈、系统阵容和年度平台节奏后，西蒙表示"英伟达有义务以股东的最佳利益使用其现金；我们认为其在人工智能相关机会上的投资是适当的。"

西蒙表示，他仍然看到到2026年Blackwell出货高峰期的规模和可见性，这得到了英伟达所谓"大订单簿"的支持。

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