5个比特币崩盘的原因——以及为何它可能进一步下跌：德意志银行

据德意志银行称，过去六周比特币价格疲软是由广泛的投资者避险情绪、鹰派美联储、CLARITY法案停滞、机构兴趣减弱以及长期持有者获利回吐所导致。

德意志银行分析师对该资产的反弹持谨慎态度。

"比特币在此次调整后是否会稳定仍不确定，"该银行分析师在与Decrypt分享的一份报告中写道。"与主要由散户投机驱动的先前崩盘不同，今年的下跌发生在大量机构参与、政策发展和全球宏观趋势的背景下。"

在报告中，分析师详细列出了他们认为比特币上周下跌的五个关键原因：

• 避险情绪下降：近几周，比特币与科技股和其他风险资产一样下跌，原因是宏观担忧、特朗普不断变化的贸易战以及对人工智能公司估值过高的担忧。
• 美联储鹰派立场：比特币通常在低利率环境中表现最佳，而美联储对12月第三次降息前景发出混合信号，可能正在影响BTC价格。
• 缺乏CLARITY：今年早些时候成功推动通过GENIUS Act稳定币法案后，获取CLARITY法案（一项市场结构法案）的努力在近几个月停滞不前。这可能影响加密货币的采用。
• 机构放缓：在10月10日创纪录的190亿美元清算日之后，机构投资者开始撤出加密货币。分析师表示，流动性减少使加密货币价格更难以恢复。
• 持有者获利回吐：上个月比特币突破126,000美元后，长期持有者开始套现，在过去一个月抛售了约80万枚BTC——这是自2024年1月以来最大规模的此类行动。

根据加密货币价格聚合器CoinGecko的数据，自10月初以来，比特币从126,000美元暴跌至82,200美元以下。在撰写本文时，比特币在过去一天上涨1.8%后已反弹至接近88,500美元。

但更广泛的情况仍令人担忧。在此期间，近50亿美元已从比特币和其他加密货币相关交易产品中流出。价值数十亿美元的加密货币衍生品合约已被清算，因为期货交易员试图度过这场风暴。该银行分析师写道，这种波动性是对投资者对保持BTC在其投资组合中的承诺程度的考验。

根据报告，自10月峰值以来，加密货币总市值已下跌约24%，即1万亿美元。

该银行分析师表示，虽然比特币经常被吹捧为类似黄金和美国国债等防御性对冲工具，但它仍未在投资者中完全承担这一角色。

"自10月以来，比特币的表现更像一只高增长科技股，而非不相关的价值储存工具。2025年至今，比特币与纳斯达克100指数的平均日相关性为46%，与标普500指数的相关性已上升至42%，"分析师在与Decrypt分享的报告中写道。"这两种相关性在最近几周急剧上升，达到类似于2022年COVID驱动的市场压力期间观察到的水平。"

分析师补充说，黄金和国债在近几个月稳步优于比特币。

一段时间以来，投资者确信联邦公开市场委员会将在12月年底最后一次会议上再次降低利率。但美联储主席杰罗姆·鲍威尔和美联储理事丽莎·库克的言论打破了这些希望。

"围绕美联储利率轨迹的进一步不确定性可能继续刺激比特币表现的进一步下降，"该银行分析师写道。"今年迄今，比特币与美联储利率的回报相关性为-13%。"

分析师还写道，流动性减弱也是一个问题。"10月崩盘的错位已为比特币的表现定下基调，在流动性下降和价格下跌之间创造了一个负反馈循环，"该银行写道。

德意志银行写道，不仅仅是10月崩盘影响了当天的流动性，而是市场做市商受到惊吓，反弹缓慢。

"根据Kaiko Research的数据，当天主要加密货币交易所的订单簿显著下降，卖方流动性在几分钟内实际上消失了，"他们说。"这种流动性缺口放大了价格影响，并降低了做市商提供流动性的意愿。"

编辑注：本文在发布后更新，以包含额外背景。