萨勒的全押比特币赌注仍然有效吗？

比特币近期的抛售压力给Michael Saylor的策略带来了相当大的压力，导致Strategy（MSTR）股票价值显著下跌，并引起分析师的高度关注。

面对不确定的市场，Saylor淡化了这些担忧。

加密货币市场的下滑打破了参与数字资产的机构和散户投资者的期望，甚至连Strategy也未能幸免于这场动荡。

到目前为止，对Strategy的影响非常严重，比特币从其超过126,000美元的历史高点暴跌了36%以上。

超过顶级代币的跌幅，Strategy的股票从2025年的高点下跌了超过67%，过去一周下跌了超过40%。

Strategy通常作为比特币表现的放大镜。MSTR价格的下跌可能会对更广泛的加密市场的整体情绪产生不利影响，可能引发有害循环。

进一步复杂化局势的是，Strategy本周意外暂停了其定期的比特币购买活动，打破了其数月来保持的稳定积累节奏。该公司通常在每周开始时宣布新的购买，但这次没有提供更新——在其股价接近14个月低点时，这种沉默显得尤为突出。根据TD Cowen的Lance Vitanza的说法，Strategy没有通过其市场计划发行新股，也没有增加其比特币储备，标志着其数周以来的首次明显暂停。

这一暂停发生在过去一个月股票急剧下滑38%的背景下，反映了市场需求减弱以及公司在当前条件下通过股权发行扩大持有量的空间有限。

该公司持有的649,870个BTC的平均收购成本约为74,433美元。由于比特币价格不久前跌至83,000美元，其现值与盈亏平衡阈值之间的差距正在迅速缩小。

如果比特币价值再下跌20%，Strategy的持有量可能会进入未实现亏损状态。

Strategy股价的急剧下跌和波动性增加使公司面临从主要指数（包括纳斯达克100和MSCI USA）除名的危险。被动基金可能因这一困境被迫出售其持股。这可能导致数十亿美元的大规模撤资，并进一步压低股价。

随着MSTR的净资产价值倍数（mNAV）下降，著名做空者Jim Chanos开始表达他对该公司的极度不满，并表示有意清算其空头头寸。

这一溢价考虑了Strategy的债务和优先股权水平，它衡量股价与Strategy每股比特币资产价值之间的相关性。

mNAV（市场净资产价值）从去年12月的2.5倍降至目前的1.16倍。Chanos表示，他预计该指标将随着时间的推移而下降，最终达到1.0倍。

他还表示，公司股票将按与其比特币资产直接对应的价值进行评估。

华尔街重要参与者摩根大通警告称，Strategy可能会从重要股票指数（包括MSCI USA指数）中除名。最新的比特币危机次于行业巨头提出的数字资产财库模式的更大问题。

如果一家公司的总资产中超过50%是数字资产，MSCI将考虑将其纳入传统股票指数。

华尔街继续以与创始人兼执行主席Saylor声称之前相同的眼光看待Strategy，Saylor辩称指数分类对公司的运营或自我认知没有影响，同时也重申了其对比特币的长期承诺。

经济学家Peter Schiff是认为策略和债务结构可能给企业带来重大挑战的几位人士之一。一些专业人士指出，Saylor最近的购买是以溢价执行的，使其部分资产处于脆弱状态。

另一方面，Saylor对长期非常乐观，声称企业可以轻松应对比特币价值下跌80%至90%，而且只需要比特币每年小幅增长1.25%就能支付账单。

即使在市场下跌的情况下，公司继续购买更多比特币的事实表明了它对这一策略的承诺。

此外，根据Saylor的说法，发行数字信贷是比特币财库组织最有前途的可能性。

但Chanos驳斥了这一说法。

总之，尽管Strategy策略的市场价值受到了下滑的严重影响，并且面临着显著的短期挑战，但Saylor继续对比特币和公司应对波动的能力保持坚定信念。

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