Metaplanet成为企业比特币采用的关键测试案例

Metaplanet Inc.，这家曾经默默无闻的东京酒店运营商转型为比特币(BTC)积累者，正进入一个决定性的四周期间，这可能会重新定义上市公司如何在其资产负债表上处理加密货币。

据分析师Shanaka Anslem Perera表示，尽管该公司发布了创纪录的利润并准备了一项复杂的优先股交易，以测试这种模式是否能在比特币长期下跌中存活，但该公司目前从其30,823 BTC的投资中面临约6.51亿美元的账面亏损。

Metaplanet的比特币资金库在BTC停滞之际遇到阻碍

Perera在11月25日的博客文章中展示了Metaplanet复杂的财务状况。他指出，该公司以平均每BTC 108,036美元的价格获得了其比特币头寸，但截至11月26日，加密货币交易价格约为87,500美元，未实现亏损已达6.51亿美元。这导致该公司自6月以来股价下跌了81%。

然而，其财务报表却讲述了一个截然不同的故事：收入同比增长1,700%至43亿日元，截至9月的财年净收入达到135亿日元。

据Perera称，Metaplanet的策略依赖于他所称的反身性。当比特币价格上涨且公司股票以溢价交易时，它可以发行股票购买更多BTC，形成良性循环。

但当股票开始以低于公司比特币持有价值的价格交易时，这一机制被打破，将11月底的市净率倍数(mNAV)推低至0.88，使股票发行对现有股东产生破坏性影响。

为了在不压垮股价的情况下继续筹集资金，该公司于11月20日推出了一种名为"MERCURY"的永久优先股权工具，股息率为4.9%，转换价格为1,000日元。12月22日的股东投票将决定约212.5亿日元的资金是否启用。

在动荡市场中企业BTC风险的测试案例

Metaplanet的赌注正在日本和更广泛的加密市场的艰难背景下展开。

比特币最近才从低于81,000美元的跌幅中反弹，并且难以突破高于80,000美元的水平，链上和衍生品数据仍然显示存在大量未实现亏损和持续的大户抛售。

在国内，监管机构正密切关注。东京证券交易所运营商已表示可能对转向数字资产财政策略的公司实施更严格的规则，此前今年秋季已警告多家小型参与者不要采取类似举措。

Metaplanet的管理层坚称他们遵循了适当的治理和股东批准流程，将自己定位为该模式的"负责任"版本。此外，日本银行已经远离超低成本资金政策，将利率提高到0.5%，这是多年来的最高水平，并允许政府债券收益率上升。

这使得原本认为日本储户因负实际回报率和疲软的日元而会通过Metaplanet股票追求BTC敞口的论点变得复杂化。这一叙述是否成立将取决于未来一个月三股汇聚的力量：MERCURY投票、比特币年底价格走势以及日本监管机构的行动程度。

这篇文章《Metaplanet成为企业比特币采用的关键测试案例》首次发表于CryptoPotato。