国际货币基金组织警告代币化市场引发"闪崩"——政府管控是下一步吗？

国际货币基金组织（IMF）就代币化市场的快速崛起发出了迄今为止最强烈的警告之一，认为这项技术可能会以不可预测的方式重塑全球金融。

在其X账户上发布的一段新解释视频中，IMF表示代币化提供了明显的好处，如更便宜、更快速的市场基础设施。

但它警告说，推动效率的这些特性也可能引入新形式的波动性，包括由自动化、即时结算触发的闪崩式事件。

该视频将代币化描述为货币演变中的下一个重要步骤，将可编程数字代币与早期里程碑如贝壳、硬币、纸币以及今天的数字支付进行比较。

IMF表示分散的代币化平台可能削弱流动性

根据IMF研究人员的说法，早期模型显示"显著的成本节约"，近乎即时的结算可将资产管理费用降低多达20%，呼应了摩根大通等机构的估计。

然而，速度带来风险。IMF指出2010年的闪崩在几分钟内抹去了近1万亿美元，警告由智能合约和自动执行驱动的代币化市场可能会放大类似的冲击。

它表示，相互关联的合约在压力下可能会表现得"像倒下的多米诺骨牌"，将局部扰动转变为更广泛的系统性事件。

IMF还警告，如果多个代币化平台在没有互操作性的情况下出现，可能会导致分散化，削弱流动性并限制代币化的效率。

IMF认为，协调和开放系统对于防止无法相互交易或结算的孤立生态系统至关重要。

该机构还提醒，在货币体系的重大转变中，政府从未袖手旁观。

从1944年的布雷顿森林体系重组到三十年后金本位的崩溃，当新模式创造新压力时，公共机构一再重塑全球金融。

"如果历史可以作为指导，"IMF表示，随着代币化的扩展，政府可能会扮演"更积极的角色"。

全球监管机构在代币化资产快速增长中采取控制措施

IMF对这些转折点的提醒表明，代币化可能正走向类似的更深入国家参与的时代。

当局旨在建立管理风险而非直接限制代币化的法律和运营框架。

包括欧盟、新加坡、英国和美国在内的全球监管机构正在澄清如何处理代币化的实体资产，预计大多数将受证券规则约束。

新要求关注投资者保护和运营智能合约系统的平台的升级安全标准。

对更清晰规则的推动预计将加速机构采用并深化代币化市场与传统金融之间的联系。

政府也正成为参与者，如新加坡试验代币化政府票据和批发CBDC交易等举措。

全球监管机构已经在为这一转变做准备。8月，世界交易所联合会敦促美国SEC、欧洲ESMA和IOSCO加强对代币化股权的监管，警告许多产品"模仿"股票但不提供股东权利或市场保障。

作为代币化固定收益资产增长最快的中心之一，欧洲也提出了担忧。ESMA执行董事Natasha Cazenave最近表示，代币化可能改变该地区市场，但前提是投资者保护、结算规则和法律框架与之共同发展。

欧洲现在承载了全球代币化固定收益发行的一半以上，官员们正在测试新结构，包括国家支持的代币化债务和连接分布式账本平台与中央银行系统的模型。

私营部门的期望也在上升。10月，前TD Ameritrade董事长Joe Moglia预测，"每一种金融资产"将在五年内被代币化。