稳定币供应量创历史新高，CryptoQuant 信号显示比特币流动性上升

周五，加密市场迎来新的证据，表明推动过去两次加密货币涨势的流动性不仅已经回归，而且还有所增长，这次最明显的迹象不是在缓慢变动的货币总量中，而是在稳定币中。CryptoQuant最新的快速分析显示，2025年ERC-20稳定币供应量已超过1600亿美元，创下历史新高，该分析公司表示，这比传统的M2等指标更能捕捉实时资金流入加密货币的情况。

这一发展正值比特币在经历了艰难的一个月后重新回到90,000美元以上。周五，主要价格追踪器显示BTC接近91,000美元，从11月下旬的暴跌中恢复，当时比特币曾短暂跌至80,000美元低位。这一反弹引发了市场观察者的不同解读：一些人认为势头正在向先前高点积累，而其他人则警告链上指标显示仍存在下行风险。

CryptoQuant的论点很直接：货币供应的广泛衡量指标，如全球M2，虽然设定了宏观经济背景，但变动缓慢，且并不总是与比特币的短期波动相匹配。该公司指出，2020-21年M2的激增与比特币的大牛市同时发生，但在过去五年中，全球M2与BTC之间的统计相关性平均仅约为0.5，足够重要，但不够精确到可以用来交易。在2022-23年等紧缩时期，比特币往往独立于M2而行动。

全球流动性扩张

相比之下，稳定币充当了加密货币的入口和交易燃料。CryptoQuant指出，ERC-20稳定币的总供应量迅速扩张和收缩，反映了投资者进入或退出加密市场、为DEX提供流动性或支持机构资金流和ETF的意图。报告称，在2021年牛市和2024-2025年的市场复苏中，稳定币供应量的增加都先于比特币的上涨，这就是为什么今天的记录受到关注的原因。

本月的价格走势一直很波动。比特币在10月达到超过125,000美元的记录，然后在11月失去了大部分收益；一些数据提供商记录到在大约六周内下跌超过40,000美元，因为交易者消化了获利回吐、宏观不确定性和交易所流入量激增的影响。这种波动性正是CryptoQuant认为稳定币供应量闪光的背景：它比每月M2快照更快、更直接地反映购买力。

并非所有人都以相同方式解读这些迹象。本周几份分析师报告标记了短期技术和链上压力。QCP Asia和其他机构警告，市场在11月的某个时点进入了"极度看跌"阶段，指出交易所流入和链上卖出压力可能会在动能无法恢复的情况下将BTC推向更低的支撑位。这些警告缓和了原本看涨的叙述，即更多与美元挂钩的代币流通必然意味着即时价格上涨。

尽管如此，这种机制对交易者和投资组合经理来说很直观：链上更多稳定币意味着更多可以部署到流动性最重要的地方的干粉，如中心化现货市场、保证金交易台、借贷市场和去中心化交易所。如果这些干粉转化为买单，它会支持更高的价格；如果持有者在场外等待而导致停滞，动能可能会消散。CryptoQuant在其报告中反复强调了这种速度优势。

对于关注宏观流动性和加密资金流动相互作用的投资者来说，信息是双重的。缓慢移动的宏观扩张，今年由美国降息预期、其他地方的财政和刺激措施以及普遍更宽松的流动性背景驱动，提供了一个宽松的环境。但即时的、可交易的信号是加密货币内部的：关注稳定币资产负债表。

CryptoQuant表示，在稳定币上升的地方，潜在购买力正在增强；在它们趋平的地方，动能可能会冷却。接下来会发生什么很可能取决于链上购买力转化为交易所出价的速度，以及宏观逆风（主要是美国利率政策和全球市场中的风险规避行为）是否会注入新的波动性。

如果BTC继续最近向先前峰值攀升，指向稳定币供应记录的分析师将声称得到证实。如果尽管稳定币充足但价格疲软继续，这将引发新的问题，即这些币是在场外等待，还是被用于流动性策略，而这些策略不像之前周期那样强烈推动现货价格。

目前，稳定币总量创纪录提醒我们，加密货币有自己的运作机制，这种机制通常比传统宏观统计数据更快地揭示意图。交易者将同时关注资产负债表和订单簿，看看这波新的流动性是否成为另一轮上涨的燃料，或者只是等待更明确催化剂的停泊资金池。