稳定币与货币影响力之争 | 观点

几十年来，美元一直是全球金融的支柱。如今，它最新的捍卫者可能不是中央银行或债券市场，而是一段代码。随着稳定币市场现已超过3000亿美元，这些数字资产正在重塑价值如何跨境流动。问题不再是稳定币是否重要，而是它们将帮助创造或影响什么样的金融秩序。它们会威胁美元的主导地位，还是成为其最强大的新扩展？

美元主导地位背后的新引擎

目前，答案倾向于加强而非替代。几乎所有稳定币都与美元挂钩。这种数字流动性的扩张有效地扩大了美元的影响范围，使其能够在传统银行系统之外流通。在此过程中，稳定币正在数字化美元的基础设施，并使其更深入地嵌入全球贸易、汇款和金融市场。

监管发展，如GENIUS法案，加速了这一趋势。通过要求稳定币由安全、流动性强的资产（如国库券）作为支持，美国确保这些"数字美元"与其传统对应物一样可信。每一笔稳定币交易都增强了对美国资产的需求，并加强了对美元的信心。

从这个意义上说，稳定币代表了一种微妙但深刻的转变。它们使美元能够全天候、跨司法管辖区、以可编程形式运作，而无需依赖代理银行网络。每当稳定币用于结算或作为抵押品时，它就扩展了美元的网络效应。这些代币远非破坏系统，而是在长期支撑美元主导地位的信任、流动性和可访问性的相同基础上，创建了一个新的全球基础设施层。

实现机构就绪的无国界金融系统

这一转变背后最具变革性的力量是机构参与的加速。银行、企业和支付提供商不再是被动观察者。许多机构正在尝试发行自己的受监管稳定币或代币化存款。动机很明确：现代化金融基础设施，减少摩擦，提供满足即时、无国界资金流动需求的服务。

机构客户越来越希望了解传统外汇市场和数字资产如何在统一的流动性框架内共存。稳定币处于这一演变的中心。它们提供了法定货币的熟悉感与区块链的速度和可编程性，连接已建立的市场和新兴的数字生态系统。

2024年，稳定币转账量达到27.6万亿美元，超过了同期Visa（15.7万亿美元）和Mastercard（9.8万亿美元）的总交易量。在处理量上超过世界最大的卡网络绝非易事，这就是为什么我相信稳定币将深深嵌入我们未来的金融结构中，以至于我们甚至不会意识到它们正在使用相同的轨道。

这些发展重新构建了围绕美元主导地位的辩论。我们不应将稳定币视为威胁，而应将其视为效率和包容性的催化剂。它们正在重塑全球金融，帮助连接先前孤立的市场，并实现全天候获取流动性。现代化已经到来，其机制将是对现有支付基础设施的微妙而深刻的替代。

欧洲的机遇

对于其他货币，尤其是欧元，采用的道路比以往任何时候都更加明确。虽然加密资产市场监管为欧元支持的稳定币提供了明确的法律框架和监督，但我们现在才看到下一步：机构动员。就在今年早些时候，包括ING、UniCredit、CaixaBank在内的九家主要欧洲银行组成了一个联盟，计划推出符合MiCA的欧元计价稳定币，目标是在2026年下半年发行。

这标志着一个重大转变：欧洲最大的金融机构不再袖手旁观，而是正在为数字货币建设轨道。然而，规模差距不容忽视。欧元稳定币市场目前低于10亿美元，而美元挂钩代币超过3000亿美元。整合将是增长的真正催化剂。欧元支持的稳定币只有在完全嵌入银行的核心财务、托管和结算流程后才能扩大规模，这仍需时间。

未来之路

最终，各司法管辖区设计和监管稳定币的方式将决定谁为全球金融的下一阶段设定标准。如果美国继续迅速在明确的联邦监督下将稳定币发行机构化，它可能会巩固美元再一代的领导地位，但这次是通过数字轨道。

话虽如此，竞争正在加剧。从欧洲银行支持的欧元项目到亚洲与中央银行相关的倡议，正在出现寻求匹配美元计价代币的速度、规模和信任的竞争性数字货币。这个货币竞争的新时代不会由一种货币取代另一种货币来定义，而是由法定和数字标准融合为单一、可互操作的系统来定义。