比特币数字资产库（DAT）公司近几周一直成为头条新闻，而且往往是因为负面原因。

加密市场的急剧下跌以及全球最大的比特币企业持有者Strategy（MSTR）今年股价下跌超过40%（截至11月27日），导致一些人质疑这些公司的可持续性。

根据华尔街银行摩根大通的说法，Strategy相对于比特币（今年下跌约2%）的严重表现不佳可能是由于即将面临的指数纳入风险，而非加密市场动态。然而，MSTR和其他比特币DATs股价的下跌仍然引发了一个问题：比特币数字资产库模式是否已经崩溃？

根据投资银行Architect Partners的管理合伙人Elliot Chun的说法，情况恰恰相反。

"这是BTC DATs迄今为止最令人兴奋的时期，因为我们正在实时看到并将看到哪些DATs能够成功地在这第一次'宏观'价格下行中进行操作和沟通，"Chun在接受CoinDesk采访时表示。

"作为一个行业，我们仍处于早期阶段，我们甚至还没有正确地对DAT类别进行分类，所以不可能说这个模式是否已经崩溃，"他补充道。

超过700%的回报

Chun将比特币DAT格局分为四个正在实时展开的广泛群体。

"纯粹型"DATs几乎将所有公司资源用于最大化以比特币计价的结果，通常是每股BTC。"生产型"DATs通过挖矿等操作实际生成比特币。"混合型"DATs将加密货币视为主要支柱，但仍运行非BTC计划，以及"参与型"DATs仅在其资产负债表上持有数字资产并将其作为资本市场工具。

随着这些类别公开实验，失败是不可避免的，但根据Chun的说法，这对于任何新兴的企业或资本市场模式来说都是标准的。

Chun指出，所有比特币DATs最终必须解决的是收入问题：如何产生收益或现金流，无论是以BTC计价还是其他方式。并非所有公司都能成功。

他预计，在五年内，当今一半的纯粹型、生产型和混合型DATs将通过失败、退市、合并或收购而消失。

约35%将在不超越市场的情况下生存，10%将击败标普500等主要市场指数，而前5%可能挑战"壮丽七巨头"十年来的表现，在2025年至2034年间回报超过700%，Chun表示。

这些公司能否经受住真正的衰退？这取决于如何定义"严重"。如果最近的回调算数，Chun预计大多数DATs能够度过难关。真正的考验将是更深层次的宏观压力，在这种情况下，运营清晰度、财务纪律和可信的计划将使幸存者与目标分开。

100万美元比特币

那么这个行业接下来会怎样？就像任何其他在牛市期间以惊人速度崛起并在衰退期间开始崩溃的行业一样，整合是必然的。

将传统金融纪律与比特币原生理解相结合的公司将制定能够引起投资者共鸣的信息，并使自己能够有效地筹集和部署资金。而那些做不到的公司将被收购，通常是被其他DATs收购，Chun表示。

从长远来看，他预计表现最强的公司将成为全球最大上市公司的收购目标，因为比特币价格朝着100万美元迈进，企业财库越来越将BTC视为战略资产，而非投机资产。

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