比特币ETF录得自2月以来最差月份，11月资金流出35亿美元

比特币ETF在11月份遭遇创纪录的37.9亿美元资金外流，原因是价格疲软加剧，风险情绪恶化，以及投资者转向其他加密资产。

与比特币挂钩的交易所交易基金（ETF）经历了自推出以来最艰难的一个月，11月份从现货比特币基金中撤出了近38亿美元。这些大规模赎回是在数周的获利回吐、恶化的宏观经济情绪以及明显转向替代加密货币工具之后发生的。

这些因素共同对比特币造成了显著的短期压力，引发了人们对这种下跌是结构性趋势还是暂时性市场轮动的疑问。

比特币ETF关键发展

• 现货比特币ETF在11月份出现37.9亿美元资金外流，创下有史以来最大月度总额。
• 贝莱德的IBIT和富达的FBTC占赎回总额的90%以上，表明大规模机构资金撤离。
• 最严重的一天出现在11月20日，单日ETF资金外流近9.03亿美元。

11月份的ETF资金外流反映了机构对比特币敞口需求的急剧逆转。这一资产在2025年大部分时间从9万美元区域上涨至新高，当宏观逆风加剧时，这给了投资者缩减头寸的动力。随着利率保持高位和全球风险情绪减弱，抛售压力加剧，ETF资金流入转为负值。

最大规模的赎回集中在两只主导基金：IBIT和FBTC。它们超规模的资金撤出塑造了整个月份的走势，突显出是机构交易台而非散户投资者在推动这一逆转。11月20日近10亿美元的资金外流显示了在抛售高峰期撤资行动有多激进。

然而，从比特币撤出的资金并未完全离开加密生态系统。相反，机构资金开始转向专注于山寨币的ETF，特别是Solana和XRP产品。据报道，Solana ETF吸引了超过5.31亿美元的资金流入，而XRP基金吸引了超过4亿美元。

这表明投资者正在转向他们认为在市场周期下一阶段可能表现优于比特币的资产，这与比特币主导ETF需求的前几个时期有明显不同。

宏观条件增加了另一层压力：强势美元、持续的通胀担忧和谨慎的央行沟通限制了对风险资产的胃口。随着年底流动性收紧，ETF赎回加速，加剧了比特币整月的下行势头。

机构投资组合中也出现了更广泛的趋势：减少对比特币的集中投资，增加对主题数字资产敞口的配置。多个交易台将资金转向与Web3基础设施、智能合约平台和代币化实物资产(RWAs)相关的ETF。

这种多元化显示了机构方法的成熟，但这也意味着比特币在受监管市场中面临更大的资本竞争。短期内，当情绪转为防御性时，这种重新分配使比特币更难以保持主导地位。

尽管11月的数据严峻，但环境与2022年的加密寒冬不同。没有发生重大交易所崩溃、流动性失败或广泛的结构性崩溃。相反，下跌似乎与宏观压力和战略轮动有关，而非加密行业内部问题。受监管的ETF框架也为信心恢复后资金回流提供了更平稳的途径。

未来发展预期

如果ETF资金外流继续放缓且宏观压力缓解，随着流动性改善，比特币可能开始稳定。在减半后环境中，即使是适度的资金流入也能迅速收紧供应。然而，ETF需求持续疲软可能使比特币面临进一步的短期下行风险。