以太坊国库81%崩溃：残酷数据震撼市场

• 自8月以来，以太坊国库的收购急剧下降了81%，这表明头寸正在迅速解除。
• Bitmine在以太坊持有量上领先，超过所有国库公司的总和，从而形成了赢家通吃的局面。
• mNAV下降、购买减少和稳定供应都是导致以太币结构性买盘减弱的因素。

以太坊似乎准备引领加密金融的大胆新篇章。在夏季的热潮中，投资者相信他们正在见证新时代的黎明。公司开始将以太币添加到其资产负债表中，模仿备受赞誉的比特币国库策略。乐观情绪激增。分析师兴奋地谈论由企业需求推动的新一轮山寨币季节。

然而，以太坊国库繁荣现在看起来像是一个被突然终止的故事。统计数据非常清楚地揭示了现实。11月，国库购买者仅购买了37万个以太币，与8月份197万的最高点相比，这是一个非常严峻且显著的81%的下降。这种下跌是急剧、快速且沉重的。原本应该点燃新周期的东西现在被视为已经消失的回声。

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以太坊的大解绑

根据Bitwise的Max Shannon所说，这是一次解绑，而且这个过程已经开始。他曾是前几个周期中相同事件序列的观察者：兴奋、复制，最后是减弱。当更多选择出现时，相同数量的资金必须分成越来越小的部分。消费者兴趣无法持续。

这个计算并不复杂，但相当严峻。以太坊每月铸造约8万个新ETH。直到最近，国库购买的数量都大幅超过这个数字。现在这个差距正在迅速缩小。

购买需求仍然大于供应，尽管只是略微超出。当这两条线相遇时，市场中一直存在的竞价支持就会消失。

情况的严重性已经显而易见。mNAV正在下降。币的购买正在减少。溢价正在崩溃。失去购买力的小型国库公司正处于倒闭的边缘。他们的模式正被消失的资本所摧毁。

以太坊的赢家通吃现实

Bitmine，这个曾经是矿工的国库巨头，在整个情景中已经成为坚如磐石的山峰。在Tom Lee的领导下，该公司现在已经积累了超过373万个以太币，大约相当于130亿美元，大幅超过所有其他国库公司的总和。它的规模是下一个竞争对手的四倍。一切都围绕着它旋转，就像行星围绕着太阳，而太阳只用它微弱的光芒照亮它们。

Shannon确信，涉及行业主要参与者的并购趋势将变得更加强劲，这得益于一个非常严酷且强大的主导周期，在这个周期中，领先公司获得低成本资本，显著增加其ETH持有量，吸引更多外部兴趣，并且毫不费力地重复这个周期。

另一方面，较小的公司在其溢价减少、融资活动变得越来越稀释、市场定位变得越来越脆弱的同时，继续越来越落后。当价格上涨时，它们试图跟随，但当市场力量减弱时，它们是第一个破产的。

以太坊国库繁荣最初被视为将触发广泛运动的主要力量。然而，现在看来，这是一场只有一个真正赢家的实际战斗，以及一长串悄然消失的公司。

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