比特币最近的下跌恰逢宏观条件开始变得不那么敌对之际，而Coinbase表示这种不匹配并非偶然。该公司指出技术支撑减弱、ETF资金外流以及由AI塑造的扭曲经济，使得一小群富有投资者主导了大多数加密货币的走势。
Coinbase指出比特币抛售背后的市场信号
Coinbase Institutional表示，即使通常有利于风险资产的条件回归，几种市场力量仍解释了比特币最近的下跌。随着量化紧缩结束和美联储重返债券市场，该公司指出金融市场最近的现金流失可能正在缓解。
比特币成本基础热图。来源：Coinbase在X上
然而，比特币仍然突破了关键的牛市支撑带，Coinbase将此标记为技术警告。同时，期权定位变得更加看跌，表明交易者现在更倾向于对进一步下跌进行对冲，而非押注快速反弹。
与此同时，Coinbase观察到长期"OG"鲸鱼一直在弱势中抛售，而现货比特币交易所交易基金报告大量资金外流。此外，数字资产交易者(DATs)的活动似乎正在放缓，给价格增加了压力。
在这种环境下，Coinbase Institutional表示，现在更高概率的策略是交易已确认的突破，而不是试图通过买入每次下跌来"接住下落的刀"。
财富分化和AI趋势塑造加密货币需求
Coinbase Research将最近的加密货币波动与美国经济内部更广泛的分化联系起来。报告称，数字资产最近的"悲观情绪"很大程度上来自对通胀、衰退风险和美联储12月10日下一次利率决定的宏观担忧。然而，美国经济在今年早些时候轻微收缩后，2025年第二季度仍以年化3.8%的速度增长，这表明仅凭头条数据无法解释风险资产所承受的压力。
分析师反而描述了一种"K形"模式，其中高收入家庭控制着大多数金融资产，包括加密货币和股票。Coinbase引用估计数据，美国前10%的家庭拥有接近89%的国内股权，强化了市场走势常常反映相对狭窄投资者基础行为的观点。
报告还强调了人工智能如何扮演双重角色。一方面，AI提高劳动生产率并提升企业利润，这可以支撑股价，并间接地支持数字资产需求。另一方面，关于白领裁员和中层管理压力的头条新闻引发了对未来收入的焦虑，这可能限制了流入加密货币等波动性资产的资金量。
由于这种紧张关系，Coinbase表示，现在证明AI驱动的就业损失与比特币回报之间存在强烈统计联系还为时过早。数据仅有几年，简单回归分析显示解释力较低。目前，该公司指出，从AI促进的市场中受益的高收入投资者可能仍会将部分收益重新投向现货BTC交易所交易基金等工具，特别是在数万亿美元仍停留在美国货币市场基金的情况下。
来源：https://coinpaper.com/12842/coinbase-says-market-signals-and-wealth-divide-now-drive-bitcoin-s-slide
