为何MSCI的待决定不是MicroStrategy或比特币的真正风险

根据Bitwise首席投资官Matt Hougan的说法，没有理由担心Strategy（前身为MicroStrategy）可能从指数中被移除或公司出售其Bitcoin持有量。

首先，一些背景信息：最近，金融公司摩根士丹利资本国际，更常被称为MSCI，宣布正在就数字资产财政公司（DATs）纳入其可投资市场指数进行咨询。这次审查发生是因为许多DATs似乎只是加密货币的控股公司，而非真正的运营公司，而MSCI不在其指数中包含控股公司。MSCI预计将于2026年1月15日宣布咨询结果。

有人担忧，如果像Strategy这样的DATs从这些指数中被移除，将会触发指数基金大规模强制出售DAT股票。 

摩根大通估计，如果Strategy从MSCI指数中被移除，这些基金将出售高达28亿美元（42亿澳元）的Strategy股票，可能导致Strategy股价下跌并迫使其出售部分Bitcoin持有量。然而，Hougan认为这些担忧在很大程度上是没有根据的。 

在12月3日发表的一篇文章中，Bitwise首席投资官估计Strategy被从MSCI指数中移除的可能性约为75%——但他认为即使被移除，也不会对公司股价产生太大影响。

我不认为移除会对股票造成重大影响。28亿美元的抛售量很大，但我多年来观察指数增减的经验表明，影响通常比你想象的要小，而且会提前被市场消化。 

Matt Hougan，Bitwise首席投资官

"例如，当MSTR去年12月被纳入纳斯达克100指数时，追踪该指数的基金必须购买21亿美元的股票。但其价格几乎没有变动，"他说。

Hougan还认为，Strategy最近股价下跌的部分原因是市场已经消化了其被排除在指数之外的影响，所以当消息最终宣布时，影响可能会很小。

无论如何，Hougan表示，不管Strategy是否被排除在指数之外，都不会影响公司的长期前景。

"在这一点上，我认为你不会看到任何方向的大幅波动。长期来看，MSTR的价值取决于它执行战略的好坏，而不是指数基金是否被迫持有它。"

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Hougan表示，无论发生什么，Strategy都不太可能出售其Bitcoin

根据Hougan的说法，即使Strategy（MSTR）从指数中被移除，其价格跌至远低于Bitcoin净资产价值（NAV）的水平，公司仍不太可能抛售其Bitcoin持有量。

"MSTR价格跌破NAV不会迫使它出售。你可以自己查看细节并进行计算，"Hougan说。

根据Hougan的说法，Strategy在其债务上有两个主要义务，理论上可能迫使其出售部分Bitcoin——利息支付和债务转换——尽管Bitwise首席投资官不认为这两者在短期至中期内构成任何实际风险。

"利息支付不是近期的担忧。公司有14亿美元现金，意味着它可以轻松支付一年半的股息，"Hougan解释道。

"同样，债务转换也不是近期问题。第一个债务工具要到2027年2月才到期。即使到那时，也只有约10亿美元——小意思。作为参考，公司拥有600亿美元的bitcoin。"

根据Hougan的说法，另一个使Strategy不太可能大量出售Bitcoin的因素是董事长Michael Saylor对Bitcoin长期价值的坚定信念。

Michael Saylor本人控制着42%的投票股份，你很难找到一个对bitcoin长期价值有更坚定信念的人。在2022年MSTR股票以折扣交易时，他没有出售。

Matt Hougan，Bitwise首席投资官

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Hougan还指出，Bitcoin仍比其历史最高点低27%，目前的交易价格比Strategy的平均买入价高24%，这给公司提供了充足的回旋余地，使其在需要考虑恐慌性抛售前有足够空间。

虽然Hougan坚信Strategy不是一个担忧点，但他确实指出了加密货币的其他令人担忧的迹象，强调了加密市场结构法案（CLARITY法案）在美国国会通过的缓慢进展，其他"小型且管理不善的DATs"可能倒闭的潜在风险，以及DATs在2026年可能不再是主要买入压力来源的可能性。

这篇文章《为什么MSCI的待定决定不是MicroStrategy或Bitcoin的真正风险》最初发表于澳大利亚加密新闻。