为何肯尼亚在其迄今最大规模的 Safaricom 出售中排除了散户投资者

肯尼亚决定直接向沃达丰出售Safaricom 15%的股份，股份销售本身价值2043亿肯尼亚先令（15.7亿美元），加上预付股息后增至2445亿肯尼亚先令（18.8亿美元），这使得零售和机构本地投资者无法参与该国历史上最大的股权交易，重新引发了关于谁能获得国有资产销售机会的旧辩论。

肯尼亚政府选择了与沃达丰进行私下协商销售，而非通过内罗毕证券交易所（NSE）公开发售。该交易使沃达丰在Safaricom中持有55%的多数股权，将国家持股减少至20%，公众投资者则保持25%的份额。 

财政内阁秘书约翰·姆巴迪周四为这一结构进行辩护，称这一选择是由价格和财政紧迫性驱动，而非市场准入因素。 

"这次15%的部分撤资将产生约2445亿肯尼亚先令的总收益，"姆巴迪在Safaricom简报会上表示。"值得注意的是，这笔交易为我们带来了比6个月成交量加权平均价高出23.6%的溢价。"

政府表示，沃达丰支付了比Safaricom六个月成交量加权平均价高出23.6%的溢价，以每股34肯尼亚先令（0.26美元）购买股份。财政部认为，这一溢价超过了更广泛公开销售的好处。

沃达丰呼应了这一逻辑，称该交易平衡了财政需求与长期战略。"沃达丰提供了溢价，使其成为财务上最合理的选择，"该公司在一份声明中表示。"一个具有全球经验的多数股东提供的不仅仅是资本。"

这种结构意味着肯尼亚养老基金、储蓄和信贷合作组织（SACCOs）以及零售投资者被剥夺了竞购该国最可靠的派息股票更大份额的机会。 

与过去如KenGen和Safaricom首次公开募股等以公众参与为中心的私有化相比，这次交易是在闭门进行协商的，只有在事后才会通过监管文件全面披露。

财政部坚称收益不会用于日常支出。姆巴迪表示，一旦议会批准其法律框架，这些资金将作为计划中的国家基础设施基金和主权财富基金的种子资本。

沃达丰补充说，它还将对政府剩余20%的股份进行预付款支付，而非未来股息，为财政部提供额外的短期现金保障。

即便如此，Safaricom现在从国家支持的国家冠军转变为完全由外国主导的运营商，而本地投资者仍被锁定在肯尼亚资本市场十多年来最大资产负债表重组的边缘。

除了议会外，该交易仍需获得资本市场管理局（CMA）、竞争管理局（CAK）和行业监管机构的额外批准。