JPM分析师表示，Strategy更强劲的资产负债表超过矿工压力并支持比特币稳定性

12月4日，摩根大通表示，MicroStrategy（MSTR）的稳定性在决定比特币短期走势方面比最近矿工抛售增加更为关键。根据摩根大通的报告，尽管哈希率下降且矿工面临更大的运营压力，MSTR的资产负债表实力继续给市场带来信心。

由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通分析师在周三发布的报告中表示，BTC最近的哈希率下降和挖矿挑战反映了中国对其禁止BTC挖矿的报复，这是在私人挖矿活动增加之后。分析师进一步表示，这种下降反映了中国以外高成本矿工的撤退，因为较低的价格和较高的能源成本对盈利能力造成压力。  

摩根大通看到矿工股票打破与比特币的相关性

摩根大通专家透露，Strategy的企业价值与比特币持有量比率，即通过将其债务、优先股和股权的市场价值除以其比特币的市场价值来确定，目前为1.13。专家进一步表示，BTC的1.13市场价值是在今年下半年显著下降之后出现的。

值得注意的是，分析师认为，如果该比率保持在1.0以上，MSTR最终将避免出售比特币，投资者可能会感到更加安心。

摩根大通专家表示，"比特币价格继续徘徊在其生产成本之下"，这对第一大加密货币造成了抛售压力，尽管哈希率下降通常会增加矿工收益。

摩根大通分析师表示，比特币的生产成本现在估计为90,000美元，低于上个月的94,000美元。修订后的估计基于电力成本为每千瓦时0.05美元的假设。分析师预测，对于高成本企业，每千瓦时增加0.01美元将导致生产成本增加18,000美元。

根据摩根大通的报告，由于电力成本上升和BTC价格下跌，一些高成本矿工在最近几周被迫出售比特币，因为利润受到挤压。然而，摩根大通表示，矿工并不是比特币未来发展的主要推动力。相反，他们引用了Strategy的资产负债表及其避免出售BTC的能力。

10月，摩根大通分析师注意到，公开交易的BTC挖矿公司在最近几个月与比特币的价格表现出现了偏离。根据摩根大通的说法，这种变化表明加密货币价格与挖掘比特币的股票之间的关系出现了"明显的破裂"。

据分析师称，向人工智能的转变为矿工提供了更稳定和更高利润的收入来源，而不是更加不稳定且越来越不赚钱的比特币挖矿行业。专家表示，股票市场已经开始通过基于这些公司的人工智能潜力而非其对比特币的敞口来重新评级，从而与比特币价格变化脱钩。

Strategy为稳定性建立主要美元储备

12月3日，MSTR宣布已建立了一个14.4亿美元的美元储备，用于支付其未偿债务的利息和优先股的股息支付。根据链上分析公司CryptoQuant的说法，这一行动表明Strategy正在为未来市场下行情况做准备。

Strategy的美元储备目标，由其最近的MSTR市场股票发行计划提供资金，是至少支付一年的股息。该公司表示，它打算逐步增加储备，以覆盖至少24个月的费用。

根据CryptoQuant的说法，这种双重储备策略减少了在市场低迷期间被迫出售比特币的可能性，因为同时维持了美元和比特币储备。然而，CryptoQuant表示，美元储备也代表了与Strategy从2020年到2025年11月的计划的"战术转变"，该计划是通过发行可转换债务和股票购买更多比特币。

12月1日，MicroStrategy的联合创始人兼执行主席Michael Saylor表示，该公司目前拥有650,000 BTC，价值超过560亿美元。他补充说，公司以平均每BTC 87,000美元的价格购买了这些BTC，总成本约为564亿美元，包括费用和支出。

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