2025年正式成为美国现货比特币ETF的惨淡一年 - 同比持平，自10月以来下跌480亿美元

美国现货比特币ETF在10月初达到周期高点后，几乎交出了2025年的所有收益，截至12月4日，总净资产下滑至1206.8亿美元，较10月6日的峰值减少了488.6亿美元。

这次回调使该类别的同比基本持平，仅比2024年12月16日记录的1207.1亿美元低3000万美元，凸显了这是一个"清零"年，大幅价格波动未能转化为ETF复合体的持续净增长。

年初至今的资金流动情况与资产数据出现分歧。

截至12月4日，2025年净创建总额达到223.2亿美元，但10月至12月比特币价格的回调使基金资产回到了一年前的水平。

自10月6日以来，累计净流出总计24.9亿美元，仅占AUM下降488.6亿美元的一小部分，剩余变动归因于价格和未实现损益。

这种组合勾勒出一年的情况：发行需求持续存在，而BTC年末的回调抹去了资产在10月初记录的收益。

第二季度创建达到128.0亿美元，第三季度创建增加87.9亿美元，而第四季度创建截至12月4日略为负面，净赎回为2.0亿美元。

最近30天窗口显示净流出43.1亿美元，表明第四季度在年中强劲表现后有所降温。

即使在第四季度放缓后，自推出以来的累计净流入仍达575.6亿美元，强调已发行股份的结构基础仍高于仅由价格暗示的水平。

自10月6日以来，实际AUM与仅考虑资金流动的反事实情景之间的差距说明了这一动态。从1695.4亿美元的峰值开始，机械地只添加每日创建和赎回，会产生一条使资产保持在接近起点的路径，而观察到的线随着BTC的回调而下降。

这两条路径之间的差异，在"AUM与仅流量"分析中显示，量化了推动下降的价格或损益成分。

按照同样的逻辑，将今天的AUM与2024年12月16日的锚点进行比较，加上2025年累计流入，可以隔离过去一年的归因，其中正向资金流被负向价格标记抵消，使资产接近持平。

关注基金健康状况的投资者将解析资金流动与表现之间的差距，以评估一级市场的弹性、流动性和潜在供应过剩。

2025年正向资金流意味着授权参与者在全年净创建了股份，因此产品组合直到年末才遭受广泛的赎回压力。价格而非赎回解释了10月高点以来AUM重置的大部分原因。

这对二级市场条件很重要，因为持续的资金流出会指向不同的交易商资产负债表负担和二级市场价差，而非价格主导的变动与稳定的股份数量。

"无关紧要"的同比比较特定于所选日期，这些日期集中在数据集中的最新有效行和前一年12月中旬的参考点。

截至12月4日，总资产仅比2024年12月16日的读数低3000万美元，对于规模超过1200亿美元的产品套件来说，这是舍入级别的变化。对于通过创建跟踪结构性采用的读者来说，解释是同比AUM持平并不意味着需求可忽略不计。

这反映了第四季度价格下跌抵消了早期流入。包括的数据集和图表，涵盖总AUM、每日资金流动和自推出以来的累计流入，与这种分解一致。

季度内变化在每日系列中可见。在春季和夏季，创建集中在价格强劲的日子，然后在秋季减弱。10月6日之后，赎回增加，30天净流量在12月初转为负值。

相对于总额，规模仍然适中，在此期间净流出24.9亿美元，强化了机械观点，即自峰值以来的AUM下滑主要是市值重估的函数。

以下是为清晰起见引用的核心数据。

为了提供背景和可重复性，AUM对应于美元总净资产，流量对应于每日BTC总流入量。

10月6日至12月4日AUM变化的简单归因等于该区间的净流量加上价格或损益项。使用这种分解，488.6亿美元的下降约等于24.9亿美元的净流出和约463.7亿美元的价格或损益。

总AUM图表显示10月的顶峰和随后到12月的衰退，每日流量图表显示第二和第三季度的强劲以及第四季度的疲软，累计净流入图表确认自推出以来创建仍然为正。

如所述，主要结论是2025年带来了正向发行，而10月BTC的回调使年末资产接近去年12月的水平，远低于10月初的峰值。

2025年正式成为美国现货比特币ETF的"清零"年 – 现在同比持平且自10月以来下降480亿美元，这篇文章首次发表于CryptoSlate。