中国在芯片IPO狂热中创下1万亿美元贸易顺差纪录

根据周一海关总署发布的数据，中国年度贸易顺差首次达到1.1万亿美元，尽管对美国的出口连续第八个月下滑。

仅11月份，中国就录得1120亿美元的顺差，创下单月第三高纪录，同时出口同比增长5.9%，从上月的下滑中反弹，而进口小幅上升1.9%。

11月对美国的出口下降29%，是自8月以来最大跌幅。但美国市场的冲击并未拖累整体数据，因为对欧盟和非洲的销售大幅攀升，帮助中国维持了出口势头。

这使得中国的工厂产出在全球保护主义和贸易摩擦日益增长的时期仍保持高位。这些数据给已经在应对中国商品涌入的海外市场带来更大压力。

国内经济环境不稳定。零售额正经历自2021年以来最严重的放缓期。投资刚刚录得创纪录的收缩。尽管如此，巨大的贸易差额正在支撑年末的GDP增长。尽管最后一季度动力减缓，北京仍有望实现2025年5%的官方增长目标。

机械出口引领反弹，消费品放缓程度减轻

出口复苏主要由电子和机械产品推动，11月增长近10%，远高于前一个月几乎不明显的增长。消费品出口仍在下降，但降幅收窄。

对美国的出口已连续八个月两位数下降，突显了需求已大幅转向其他地区。尽管存在紧张关系，中国继续向全球市场大量输出制成品，特别是在进口限制较少的地区。这种不断增长的顺差现在可能引发中国商业伙伴的新贸易行动，尤其是在出口量快速增长的欧洲和非洲。

芯片IPO引发中国投资者大规模抢购热潮

虽然贸易在全球占主导地位，中国散户投资者正将国内股票上市变成一场狂热，尤其是在芯片领域。上周五，两家公司——上海芯之联集成电路有限公司和北京安芯电子有限公司的零售部分均出现极端超额认购水平。芯之联的IPO超额认购2,986倍，而安芯电子吸引了2,899倍可用股份的认购。

这恰逢摩尔线程科技有限公司上市首日暴涨425%，引发其可能成为中国人工智能芯片领域英伟达竞争对手的猜测。交易前，摩尔线程已吸引了2,750倍超额认购的散户投标。分析师指出，监管机构严格的IPO审批是投资者需求被引导至更少、更受炒作的股票的原因。大陆IPO渠道已放缓，因为当局担心新上市可能会耗尽流动性。

芯之联将IPO价格定为每股104.66元人民币，吸引了3万亿元人民币的投标，约合4240亿美元。安芯电子83.06元的价格吸引了1.4万亿元人民币的报价。IPO流程允许投资者无需预先支付资金就能投标，因此数百万人涌入申请，希望在零风险的情况下赢得一些股份。彭博社使用两家公司披露的在线中签率计算了超额认购比例。

成立于2020年的芯之联，计划在上海上市融资5.858亿美元。它生产图形处理单元，瞄准与摩尔线程相同的市场领域。按发行价计算，芯之联的市销率为56.4，远低于2024年同行127.4的平均水平。

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