有时候，资产的表现在链上指标中比在宏观趋势中更为明显。诚然，第四季度的宏观波动已经引发了全面的连续崩盘，但实际的痛苦比表面看起来更深。
以比特币[BTC]的挖矿社区为例。从技术上讲，BTC从其12.6万美元峰值下跌近30%已经重创了矿工，尤其是在挖矿难度不断攀升至新的历史高点的情况下。
背景是，在11月中旬，BTC挖矿难度达到了155万亿的历史新高，这意味着网络的算力比以往任何时候都更具竞争力。结果如何？比特币挖矿成本达到了创纪录水平。
来源：CoinShares
值得注意的是，挖掘1个BTC的平均成本现在约为74,600美元。
从技术上讲，这仅比比特币9万美元的现货价格低20%。但这不仅仅是数学问题。随着波动性高，风险偏好低，买盘支持薄弱，以及链上指标承压，很明显BTC还没有接近底部。
对于矿工来说，继续参与游戏变得越来越困难。
利润空间紧张，运营成本上升，任何失误都可能代价高昂。然而，从乐观的角度来看，矿工如何应对当前的恐惧、不确定性和怀疑(FUD)可能为比特币的下一个方向性走势提供坚实的信号。
比特币挖矿压力作为关键市场信号
要应对波动性，关键参与者的"信念"至关重要。
这就是为什么矿工成本是如此重要的指标。随着比特币当前的价格波动，矿工提前退出以保护利润或在更深度的调整加剧挤压前达到收支平衡是合乎逻辑的。
话虽如此，挖矿指标尚未转为看跌。例如，比特币矿工仓位指数(MPI)为-0.9，低于11月底的2.17峰值，表明矿工尚未投降。
来源：CryptoQuant
背景是，MPI追踪比特币矿工的流出量。
从技术上讲，高MPI意味着更多的卖出，而负读数则指向HODL心态，强化了对比特币的信念。因此，当前-0.9的读数表明，矿工倾向于HODL而非抛售。
这对市场来说是一个坚实的信号：尽管成本上升，挖矿难度加大，以及BTC的波动性，比特币矿工仍在坚持。
虽然底部可能尚未形成，但矿工行为显示出潜在的韧性。
最终思考
- 即使挖掘1个BTC的平均成本达到约74,600美元，矿工仍倾向于HODL而非卖出。
- 这种信念已成为比特币下一步走势的关键市场信号。
来源：https://ambcrypto.com/bitcoin-miners-face-all-time-high-costs-heres-what-it-means-for-btc/
