DATS 无法仅靠国库生存 | 观点

数字资产财库策略（DATS）为散户投资者打开了加密货币的大门。如今，如果它们不迅速进化，就将面临崩溃。DATS 1.0的时代已经结束。

那些早期将公司财库装满比特币(BTC)并称之为创新的先行者？他们现在的交易价格等于或低于净资产值。市场已经表态。坐拥数字资产并收取质押收益不再是一种商业模式。这只是一个需要额外步骤的储蓄账户。

不要误解——第一波DATS公司确实取得了非凡的成就。他们让退休账户能够获得加密货币收益。他们证明了企业持有比特币并非疯狂之举。他们将一个边缘想法转变为跨公共公司的1000亿美元现实。而策略就是先行，让其他人能够跟进。

但那场竞赛已经结束。赢家已经加冕。其余的呢？他们正在发现当所有人都复制同一剧本时会发生什么。

蜜月期刚刚结束

还记得仅仅宣布比特币财库策略就能让股票上涨50%的时候吗？那些日子已经一去不复返。新奇溢价已经蒸发。如今的市场看穿了表面。大多数DATS公司只是拥有华丽网站的控股公司。

压缩是残酷的。一些DATS股票的交易价格低于其净资产值，这意味着市场对公司的估值低于其持有的比特币。这是市场表明你的"策略"毫无价值的方式。你是ETF的劣质版本。

饱和度扼杀了热度。当一家公司持有比特币时，这是开创性的。当五十家这样做时，这就变成了商品游戏。市场不会用溢价估值奖励商品。它会将它们压缩至原材料价值。

数学是无情的。5-7%的质押收益听起来令人印象深刻，直到你意识到这是你唯一的收入来源。没有产品。没有服务。没有竞争护城河。只是祈祷数字永远上涨。

关于被动策略的不舒服真相

让我们直面房间里的大象。这甚至算是一种商业吗？

真正的商业创造价值。它解决问题。它从运营中产生收入，而不仅仅是坐拥增值资产。大多数DATS公司未能通过这项基本测试。它们是伪装成运营公司的杠杆赌注。

最聪明的参与者已经看到了这一点。他们正在大力转型。不是远离数字资产——而是朝着实际使用它们来构建真实事物的方向发展。财库成为运营的燃料，而不是运营本身。

看看那些将区块链整合到现实世界AI计算服务的公司正在发生什么。他们使用数字资产分配来支持去中心化计算网络。财库资产资助GPU购买。这些GPU从AI工作负载中产生收入。数字资产不只是闲置——它们是营运资金。

或者看看那些在财库基础上构建支付基础设施的公司。它们不仅仅是持有稳定币。它们在跨境支付中移动数十亿资金，从每笔交易中收取费用。财库使业务成为可能。业务证明了估值的合理性。

DATS 2.0的蓝图

幸存者不会是那些拥有最大比特币储备的公司。而是那些懂得如何将这些储备转化为运营优势的公司。

以下是区分下一代与行尸走肉的因素：

运营收入胜过被动收益。每次都是如此。市场为增长付费，而不是为储蓄账户付费。从区块链运营中产生真实收入的公司将以科技倍数交易。纯财库将以低于净资产值的折扣交易。

从第一天起就有明确目的。最有前途的参与者不是将财库策略改装到垂死的业务上。它们是由经验丰富的团队构建的专业实体，这些团队同时了解传统金融和区块链运营。它们以明确的运营收入路径启动，而不是关于"探索机会"的模糊承诺。

数字资产作为营运资金，而非博物馆展品。比特币不是用来欣赏的。它是DeFi运营的抵押品。它是做市的流动性。它是验证节点的燃料。它全天候工作，而不是存放在冷存储中期待增值。

在董事会会议室流传的匿名案例研究？一家医疗数据公司从纯DATS转向使用其财库资金去中心化计算基础设施。六个月后，他们每月从GPU租赁收入中产生七位数收入，同时仍然获取加密货币上涨的好处。这就是模式。

时间紧迫

这种演变不是可选的。市场已经在重新定价纯DATS公司，趋向零溢价。传统金融正在推出提供类似敞口但没有企业开销的竞争产品。当你可以直接拥有比特币ETF时，为什么要拥有DATS股票？

答案最好不是"质押收益"。这已经不够了。

能够生存的公司将是那些理解DATS从来不是目的地的公司。它只是入口。真正的机会在于建立利用数字资产获得竞争优势的运营业务，而不仅仅是资产负债表装饰。

我们正在实时观察自然选择。纯财库将慢慢流失，以越来越深的折扣交易，直到它们被迫清算或转型。运营公司将吸收它们的市场份额，成为企业加密货币采用的新领导者。

第一波DATS打开了大门。它证明了企业加密货币并非疯狂。它使访问民主化。它改变了对话。这些都是关键成就。

但那一章正在结束。下一章需要的不仅仅是被动积累。它需要执行力、创新和真正的商业模式。理解这一转变的公司已经在建设中。那些不理解的？它们已经死了。只是它们还不知道而已。

对投资者来说，信息很明确。停止关注财库规模，开始关注运营收入。为比特币囤积者支付溢价的时代已经结束。数字资产运营公司的时代已经开始。