比特币矿工投降是黄金机会吗？

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比特币矿工资本逃离是黄金机会吗？

自10月中旬以来，比特币矿工算力经历了显著下降，尽管多年来几乎不间断增长，但现在却急剧下滑。这种回调反映了在比特币近期价格疲软的情况下，由盈利能力恶化驱动的真正比特币矿工资本逃离。然而，这种比特币矿工转变实际上会提供一个黄金机会吗？

比特币矿工盈利能力

比特币网络的总计算算力自10月18日以来进入了明显的下行趋势，扭转了原本多年来持续攀升的态势。哈希带指标，即比较算力的30天移动平均线与60天移动平均线，已转为红色，表明矿工资本逃离。当长期移动平均线上穿短期移动平均线时，这表明矿工正从网络中撤出计算能力，通常是因为利润率变得太薄，无法证明继续以先前水平运营的合理性。

Puell倍数，衡量矿工相对于其365天移动平均线的每日美元收益，最近崩溃至约0.67。这意味着矿工仅获得其年平均收入的三分之二。该指标揭示了一个令人担忧的趋势，随着比特币的成熟和网络的增长，采矿经济学变得越来越紧缩。

比特币矿工收入面临压力

更深层次的问题在于矿工收入的构成。比特币矿工从两个来源获得收入：区块补贴和交易费用。目前的区块补贴为每个区块3.125 BTC，占矿工收入的大部分。然而，理论上可以随着时间推移抵消补贴下降的交易费用，在整个周期内已进入长期下行趋势。以美元计算，矿工费用收入与区块补贴相比现在几乎可以忽略不计。

这造成了一个令人不安的数学问题。区块补贴在减半时每四年减少50%。为了保持矿工收入不变，比特币价格必须每四年可靠地翻一番。随着比特币成熟并接近数十或数百万亿的市值，这一要求变得越来越不现实。在20-30年内，减半将要求比特币价格达到每单位数千万美元，仅仅是为了维持矿工当前的收入水平。

比特币矿工的结构性障碍

当区块补贴在未来几十年最终趋近于零时，交易费用理论上必须填补这一空缺。然而，当前周期表明，随着用户迁移到更高效的第二层解决方案（如闪电网络）以及链上交易量停滞，费用收入正朝相反方向移动并下降。

第二层扩展解决方案对比特币的实用性有利，并降低了用户成本。同样，减少链上交易减轻拥堵和费用对可访问性是积极的。但这些使比特币作为支付层更加实用的发展和改进同时减少了可用于长期保障基础层的收入。

结论：比特币矿工资本逃离作为机会

比特币矿工无疑正在资本逃离，这是由价格下跌和利润率恶化驱动的。对于战术交易者和积累型投资者来说，这代表了一个有利的窗口期进行布局，特别是一旦哈希带反转信号出现。历史表明，这类时期很少持续而不最终产生比特币的急剧反弹。

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免责声明：本文仅供参考，不应被视为财务建议。在做出任何投资决定前，请务必进行自己的研究。

这篇文章《比特币矿工资本逃离是黄金机会吗？》首次发表于比特币杂志，作者为Matt Crosby。