Strategy挑战MSCI的数字资产排除计划，警告数十亿资金可能退出加密货币指数

要点摘要：

• Strategy 正式反对 MSCI 计划将数字资产财政公司（DATs）从全球股票指数中排除。
• 该公司认为 DATs 是将 Bitcoin 作为战略资本的运营企业，而非被动资产基金。
• Strategy 警告提议的 50% 数字资产门槛可能损害美国加密货币创新并误导全球投资者。

Strategy（前身为 MicroStrategy）在指数提供商 MSCI 就持有超过 50% 资产为数字代币的公司是否应从其全球可投资市场指数中排除展开咨询后，向 MSCI 发出了详细回应。MSCI 建议的规则将直接影响 Strategy，该公司被广泛视为全球首个大规模企业 Bitcoin 财库。

这封信强调了强烈的不同意见，并敦促 MSCI 撤回提案。Strategy 表示，该提案可能重塑机构对加密货币支持公司的敞口，并削弱美国在数字基础设施领域的新兴领导地位。

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MSCI 提案引发 Bitcoin 最大企业持有者的抵制

MSCI 正在评估资格规定，此举是因为出现了将数字资产作为运营资本和财库储备的公司。据该公司称，集中持有具有特殊指数风险。

Strategy 回应称，MSCI 的做法具有歧视性，与传统分类不一致。该公司声称，数字资产被从类似的企业资产负债表中分离出来，而这些资产负债表拥有高度集中的储备，如能源商品、房地产、黄金或木材。

Strategy 强调，MSCI 将建立一个全新的先例，不关注资产集中度，而只关注数字资产敞口。

Strategy 表示，MSCI 的 50% 门槛错误描述了 Bitcoin 储备公司的运作方式，并将其描述为被动投资工具，而该公司强烈否认这一点。

DATs 不是投资基金，Strategy 坚持

Bitcoin 财库的运作更像科技公司而非 ETP

在其最初的提交文件中，Strategy 概述了多个业务维度，旨在证明以财库为主的企业结构仍可作为传统运营企业运作。

Strategy 强调其：

• 构建 bitcoin 担保的信贷产品，
• 主动而非被动地使用 Bitcoin，
• 保留资本分配的灵活性，
• 继续开发企业软件和分析服务，
• 并通过股权和固定收益工具而非基金单位分配敞口。

从 Strategy 的角度来看，MSCI 的裁决将有效地将任何持有多数数字资产的公司标记为投资基金，而不考虑其商业模式或运营历史。

Strategy 认为这从根本上是不正确的，可能导致严重的指数扭曲，影响全球养老基金和 ETF 使用的估值方法、指数流动、企业分类和被动资产配置模型。

为什么 50% 规则可能扰乱资本市场

Strategy 批评这一门槛是武断的，原因有几个：

• 数字资产估值变化迅速，意味着公司可能在价格波动期间进出资格范围
• 全球会计标准不同，会使一致分类变得复杂
• 指数方法可能无意中与市场波动而非基本面挂钩

在这些条件下，Strategy 认为 MSCI 可能被迫不断重新计算，而公司仅因代币价格变动而非运营业务转变而在门槛两侧摇摆。

Strategy 警告说，这种不一致性将直接将波动性引入指数构建本身，该公司认为这与 MSCI 作为"中立和标准化"市场参考的角色相矛盾。

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对美国数字资产领导力和创新的风险

Strategy 提到，在政府积极关注数字资产发展的时期，不纳入 DATs 将削弱美国的定位。该公司声称，美国的现代环境正在向机构规模的数字资产支持转变，参考了财政部方向、SEC 政策发展以及 2024-2025 年期间的两党立法势头。

该公司认为，MSCI 的提议与美国在全球数字金融、代币基础设施和基于区块链的资本形成方面保持领导地位的努力相矛盾。

Strategy 的回应是，全球指数标准在底层技术尚未足够成熟之前，不应在做出结构性结论时存在偏见。

机构资本敞口岌岌可危

除政策问题外，Strategy 指出短期实际影响是，投资于 MSCI 指数的数十亿被动资本将被迫撤出 Strategy 等公司。

追踪 MSCI 衍生指数的股票基金会自动向成分股分配资本。没有这一点，公司将无法获得这些被动流动性，这将削弱获取机构流动性的渠道。

Strategy 还强调，其投资者购买的是功能性智能和管理策略，而不仅仅是对 Bitcoin 的敞口。将 DATs 从全球指数中移除将误导实际投资者意图。

Strategy 挑战 MSCI 的数字资产排除计划，警告数十亿资金可能退出加密货币指数的文章首次发表于 CryptoNinjas。