比特币在"结构脆弱范围"内移动，弱势但稳固

比特币（BTC）处于可被描述为脆弱区间的状态，面临着来自高未实现亏损和已实现亏损的压力，以及长期持有者的大量获利了结。根据区块链数据提供商Glassnode的最新报告，"市场目前保持稳定，但信念仍然缺乏。"

分析师发现，这个全球第一的加密货币在"结构性脆弱"区域内交易。上述三个因素共同锚定了当前的价格走势。

然而，值得注意的是，尽管存在持续的卖出压力，需求仍然足够强劲，使价格保持在真实市场均值（所有非休眠币的成本基础）之上。这表明买家仍在吸收分配。

总体而言，分析师表示，市场结构"表明一个弱但稳定的区间，由耐心的需求支撑，但受到持续卖出压力的限制。"

此外，短期走势取决于流动性是否改善以及卖家是否放松。长期来看，市场取决于其重新获得关键成本基础阈值的能力，并摆脱"这种时间驱动、心理负担的阶段。"

此外，查看链上指标，分析师发现，随着市场处于这个弱但有界限的区间，"时间成为一种负面力量。"他们解释说，投资者发现更难忍受未实现的亏损。同时，亏损实现的可能性增加。

随后，随着已实现亏损上升，复苏进一步受阻。资深投资者已实现利润的激增加强了这种效应。

话虽如此，价格确实略微恢复到真实市场均值之上。短期内，如果卖家疲惫出现，这种潜在的买入压力可能导致对95,000美元水平的重新测试，甚至可能测试STH成本基础102,700美元。

"在此之前，真实市场均值仍然是最可能的底部形成区域，除非出现新的宏观冲击，"分析师写道。

过渡到低流动性、均值回归环境

Glassnode表示，链上因素显示谨慎基调，而链下条件也呼应了这一点。

简而言之，交易所交易基金（ETF）流动为负，现货流动性低迷，期货市场缺乏投机参与。

现货市场正经历更薄的需求缓冲。这降低了即时买方支持，价格处于"更容易受到宏观催化剂和波动性冲击"的位置。

此外，比特币的现货相对交易量接近其30天区间的下限。这表明"整体上更具防御性的定位"。可用于吸收波动性或维持方向性走势的流动性驱动流量减少。

此外，报告称，"在永续市场中，资金在本周徘徊在零附近至略微为负，强调了投机性多头仓位的持续撤退。"

同时，期权市场记录了"沉默"的行动，与短期隐含波动率的跳升形成对比。这是因为交易者正在为更大的走势做准备。

"期权市场强化了防御姿态，交易者积累波动性，竞价短期下行保护，并为近期波动性事件做准备，"分析师表示。

此外，他们发现交易者正在买入而非卖出波动性。此外，交易者买入两翼表明对冲和凸性寻求行为，而非情绪驱动的投机。

"结合上升的隐含波动率和倾向下行的偏斜，流量概况表明市场参与者正在为具有下行偏向的波动性事件做准备，"Glassnode表示。

值得注意的是，美国联邦储备局12月10日的会议是最后一个有意义的催化剂，因此市场正在准备过渡到低流动性、均值回归环境。

在降息公告后，伽马卖家通常会重新进入，加速IV衰减至年底。"如果没有鹰派惊喜或指导方针的明显转变，阻力最小的路径指向12月下旬更低的隐含波动率和更平坦的表面，"报告总结道。