比特币在2025年圣诞节前处于脆弱但有趣的位置。经过数周的压力后，价格在93,000美元区域徘徊。四张关键图表显示市场处于调整后期，但仍缺乏明确的看涨触发因素。
数据突显了三股主要力量在起作用。近期买家承受严重亏损，而新鲸鱼正在投降。宏观条件仍然驱动价格，即使现货购买力正悄然回归。
短期比特币持有者正处于深度痛苦中
第一张图表追踪短期持有者(STH)已实现盈亏。这一群体包括最近几个月购买的币。他们的"已实现价格"是这些币的平均成本基础。
比特币短期持有者已实现盈亏。来源：CryptoQuant赞助
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2025年早些时候，STH坐拥强劲收益。随着比特币价格上涨，他们的平均持仓盈利15-20%。那一阶段鼓励了获利了结，并在高点附近增加了卖出压力。
如今，情况已经翻转。比特币交易价格低于STH已实现价格，该群体显示约-10%的亏损。图表上的直方图呈红色，标志着2025年最深度亏损状态之一。
这带来两个后果。
短期内，这些水下持有者可能在每次反弹时卖出。许多人只想在盈亏平衡点退出，这限制了向他们入场区域的反弹。
然而，深度且持续的亏损区域通常出现在调整的后期。它们表明弱势持有者已经遭受重创。
在某个时点，这一群体的卖出力量会减弱。
从历史来看，关键转折信号出现在价格从下方重新夺回STH已实现价格时。这一走势表明强制卖出基本结束，新需求正在吸收供应。
在此之前，图表仍然建议在当前水平保持谨慎和区间交易。
新比特币鲸鱼刚刚投降
第二张图表显示鲸鱼群体的已实现盈亏。它将资金流动分为"新鲸鱼"和"老鲸鱼"。新鲸鱼是最近积累的大型持有者。
自2025年11月以来比特币鲸鱼已实现盈利。来源：CryptoQuant昨天，新鲸鱼在一天内实现了3.86亿美元的亏损。他们在图表上的柱形显示为一个大型负向峰值。其他几个大型负向柱形聚集在近期低点周围。
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老鲸鱼讲述了不同的故事。他们的已实现亏损和盈利更小且更平衡。他们并没有以与新来者相同的速度退出。
这种模式在调整后期阶段很典型。新鲸鱼通常买入较晚，有时带着杠杆或强烈的叙事偏见。当价格对他们不利时，他们是首先投降的。
这种投降具有结构性好处。币从弱势大手转移到更强势的手或更小的买家。此类事件后，这一群体未来的卖方压力会减少。
短期内，这些抛售仍可能拖累价格下跌。但中期来看，它们改善了比特币持有者基础的质量。
一旦恐慌的大卖家完成退出，市场变得更具韧性。
实际利率仍然主导比特币
第三张图表将比特币与两年期美国实际收益率（倒置）叠加。实际收益率衡量通胀后的利率。该系列在2025年几乎与BTC同步移动。
当实际收益率下降时，倒置线上升。随着流动性改善，比特币往往随之上涨。较低的实际收益率使风险资产相对于安全债券更具吸引力。
两年期实际利率倒置与BTC叠加赞助
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自夏末以来，实际收益率再次上升。倒置线趋势下行，比特币随之下跌。这表明宏观条件仍主导更大趋势。
美联储降息本身可能无法解决这个问题。重要的是市场如何预期实际借贷成本的演变。如果通胀预期下降速度快于名义利率，实际收益率甚至可能上升。
对比特币而言，持久的新牛市阶段可能需要更宽松的实际条件。在债券市场为这一转变定价之前，BTC反弹面临宏观逆风。
现货主动买家正在重返市场
第四张图表追踪主要交易所的90天现货主动买卖累积量差(CVD)。CVD衡量跨越价差的市价订单净量。
它显示是激进买家还是卖家占主导。
在下跌期间的数周里，市场处于主动卖出主导状态。图表上充满红色柱形，卖家在现货市场击中买单。这与价格缓慢下滑趋势一致。
现在信号已经翻转。该指标刚刚转为主动买入主导，绿色柱形重现。在现货场所，激进买家现在超过激进卖家。
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这是一个早期但重要的变化。趋势反转通常始于这样的微观结构转变。
首先买家进场，然后价格稳定，接着更大资金流入。
一天的数据永远不够。然而，持续的绿色状态将确认真实需求已经回归。它将显示现货市场正在吸收来自STH和投降鲸鱼的供应。
这一切对圣诞节前比特币价格意味着什么
综合来看，四张图表显示这是后期调整，而非新的牛市。
短期持有者和新鲸鱼承担严重亏损，并仍在强势中卖出。宏观实际收益率在指数层面限制了风险偏好。
同时，一些复苏的基础已经可见。新鲸鱼的投降清理了持有者基础。
现货主动买家正在回归，这减少了下行速度。
进入2025年圣诞节，比特币看起来区间波动但带有看跌倾向，徘徊在90,000美元左右。
如果实际收益率保持高位，价格可能下探至80,000美元中段或高段。明确的看涨转变可能需要三个信号共同出现：
首先，价格必须重新夺回短期持有者的已实现价格并保持在其上方。其次，两年期实际收益率应该回落，放松金融条件。
第三，主动买入主导应持续存在，确认强劲的现货需求。
在这种一致性出现之前，交易者面临由宏观数据和被套持有者塑造的波动市场。长期投资者可能将此视为规划区域，而非激进押注的时机。
来源：https://beincrypto.com/fourt-charts-bitcoin-price-prediction-christmas-2025/
